报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出昂跑24年第四季度增长强劲，预计25年销售额最少增长27%，公司在24年实现重要里程碑，未来有扩大生产、拓展市场等计划 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务概览 - 2024财年第四季度，昂跑销售额同比增长35.7%至6.066亿瑞士法郎，DTC业务增长43.4%至2.962亿瑞士法郎，批发业务增长29.1%至3.104亿瑞士法郎 [5] - 按地区，EMEA市场增长31.0%至1.474亿瑞士法郎，美洲市场增长28.1%至3.851亿瑞士法郎，亚太市场增长117.5%至7410万瑞士法郎 [5] - 按产品，鞋类增长33.6%至5.688亿瑞士法郎，服装增长77.5%至3260万瑞士法郎，配件增长80.0%至520万瑞士法郎 [5] - 毛利率提升1.7个百分点至62.1%，净利润转亏为盈至8950万瑞士法郎，净利润率为14.8%，摊薄后每股Class A盈利为0.27瑞士法郎，账上现金同比增长86.95至9.243亿瑞士法郎 [5] - 2024年全年，昂跑销售额同比增长29.4%至23.183亿瑞士法郎，DTC业务增长40.3%至9.428亿瑞士法郎，批发业务增长22.8%至13.755亿瑞士法郎 [6] - 按地区，EMEA市场增长18.2%至5.778亿瑞士法郎，美洲市场增长27.4%至14.803亿瑞士法郎，亚太市场增长84.5%至2.602亿瑞士法郎 [6] - 按产品，鞋类增长28.5%至21.996亿瑞士法郎，服装增长46.7%至1.01亿瑞士法郎，配件增长49.5%至1770万瑞士法郎 [6] - 毛利率提升1.0个百分点至60.6%，净利润增长204.5%至2.423亿瑞士法郎，净利润率提升6.0个百分点至10.4%，摊薄后每股Class A盈利为0.97瑞士法郎 [6] 其他要点 - 2024年昂跑推出LightSpray™技术，全球自有门店扩展到近50家，服装销售额超1亿瑞士法郎 [7] - 2025年将扩大苏黎世生产能力，在韩国建造更大规模生产设施，亚特兰大工厂全自动厂库解决方案预计25年上半年投入使用 [7] - 中国门店数目前58家，计划开到80家，中国市场占比2026年后预计提升到10%，全球分销商门店数预计从10700家增加到11300家 [7] 2025年全年和未来展望 - 预计2025年全年销售额同比增长27.0%（固定汇率）至29.4亿瑞士法郎，上半年增长预计好于下半年 [8] - 毛利率在60.5%左右，推广费用比率在11.0% - 12.0%，EBITDA率在17.0 – 17.5%左右，2026年EBITDA率目标达18.0% [8] 盈利摘要 |截止12月31日财政年度|2023实际|2024实际|2025预测|2026预测|2027预测| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |收入（百万美元）|1792|2318|2978|3719|4539| |变动（%）|46.6%|29.4%|28.5%|24.9%|22.0%| |经营利润（百万美元）|180|212|362|496|637| |变动（%）|111.9%|17.4%|70.9%|37.2%|28.4%| |GAAP净利润（百万美元）|80|242|260|351|468| |变动（%）|38.0%|204.4%|7.3%|35.0%|33.4%| |基本每股收益（美元）|0.25|0.74|0.82|1.11|1.41| |变动（%）|38.9%|196.0%|10.5%|35.5%|27.3%| |市盈率@45.17美元（倍）|180.7|61.0|55.2|40.8|32.0| |每股派息（美元）|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |息率（%）|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|[11]