报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - Puma 2024 年销售额增长 4.4%达 88.17 亿欧元，净利润降 7.6%为 2.82 亿欧元，预计 2025 年收入低至中个位数增长 [4][15] - 2025 年 1 - 2 月全国 50 家重点大型零售企业零售额累计同比降 4.6%，部分商品有不同表现 [8][48] - 本周 SW 纺织服饰板块涨 3.95%，跑赢大盘 2.36pct，各子板块有不同涨幅 [10][18] - 对纺织制造、品牌服饰、黄金珠宝板块给出投资建议 [12] 根据相关目录分别总结 本周观察 - 2024 年 Puma 销售额增 4.4%达 88.17 亿欧元，净利润降 7.6%为 2.82 亿欧元，各区域、渠道、产品有不同表现；2024Q4 销售额增 9.8%达 22.89 亿欧元，净利润增 2897.6%达 2450 万欧元 [4][15][16] - 2024 年毛利率提 1%至 47.4%，2024Q4 提 0.3pct 至 47.3%；2024 年末库存增 11.6%达 20.14 亿欧元；预计 2025 年销售额低至中个位数增长，调整后 EBIT 在 5.2 - 6 亿欧元，资本支出约 3 亿欧元 [5][6][17] 本周行情回顾 板块行情 - 本周 SW 纺织服饰板块涨 3.95%，SW 轻工制造板块涨 1.76%，沪深 300 涨 1.59%，纺织服饰跑赢大盘 2.36pct，轻工制造跑赢 0.18pct [10][18] - SW 纺织服饰各子板块中，纺织制造涨 0.9%，服装家纺涨 3.94%，饰品涨 8.93%；SW 轻工制造各子板块中，造纸涨 0.21%，文娱用品涨 0.55%，家居用品涨 2.66%，包装印刷涨 2.3% [19] 板块估值 - 截至 3 月 14 日，SW 纺织制造 PE - TTM 为 21.47 倍，为近三年 44.08%分位；SW 服装家纺为 23.58 倍，为 73.68%分位；SW 饰品为 16.00 倍，为 30.92%分位；SW 家居用品为 21.75 倍，为 43.42%分位 [22] 公司行情 - SW 纺织服饰板块本周涨幅前 5 为明牌珠宝（+47.93%）、迪阿股份（+28.5%）等，跌幅前 5 为南山智尚（-7.97%）、ST 步森（-7.67%）等 [26][27] - SW 家居用品板块本周涨幅前 5 为悦心健康（+16.78%）、龙竹科技（+14.57%）等，跌幅前 5 为松发股份（-7.24%）、趣睡科技（-6%）等 [28][29] 行业数据跟踪 原材料价格 - 截至 3 月 14 日，中国棉花 328 价格指数 14904 元/吨，环比增 0.5%；CotlookA 指数（1%关税）收盘价 13922 元/吨，环比增 4.4% [30] - 截至 3 月 14 日，上海金交所黄金现货 Au9999 收盘价 679.48 元/克，环比增 1.3%；截至 2024 年 7 月 25 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数 1124 澳分/公斤，环比增 1.5% [30] - 截至 2 月 28 日，海宁皮革价格指数总类为 72.67；截至 3 月 14 日，华东地区 TDI 主流价格 12350 元/吨，环比增 1.2%，纯 MDI 主流价格 18300 元/吨，环比降 0.5% [30] - 截至 3 月 14 日，美元兑人民币中间价 7.1738，环比持平 [31] 出口数据 - 2025 年 1 - 2 月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为 212.21、216.64 亿美元，同比降 2.0%、6.9% [35] - 2025 年 1 - 2 月，家具及其零件出口 99.85 亿美元，同比降 15.5% [35] 社零数据 - 2024 年 12 月，国内社零总额 4.52 万亿元，同比增 3.7%，环比提 0.7pct；2024 年 1 - 12 月，商品零售额同比增 3.2%，线上实物商品网上零售额同比增 6.5% [38] - 2024 年 12 月，限上化妆品同比增 0.8%，限上金银珠宝同比降 1.0%，限上纺织服装同比降 0.3%，限上体育/娱乐用品同比增 16.7% [39] 房地产数据 - 本周（2025 年 3 月 9 - 15 日），30 大中城市商品房成交 14018 套、面积 168.53 万平方米，较上周环比分别增 5.79%、13.64%；2025 年至今成交 137075 套、面积 1551.98 万平方米，同比降 0.8%、增 4.6% [44] - 2024 年 1 - 12 月，我国住宅新开工面积 53660 万平方米，降 23.0%，销售面积 81450 万平方米，同比降 14.1%，竣工面积 53741 万平方米，降 27.4% [44] 行业新闻 月度分析 - 2025 年 1 - 2 月全国 50 家重点大型零售企业零售额累计同比降 4.6%，部分消费升级类商品增长，部分百货类商品下降 [8][48] 永辉超市调改门店 - 3 月 13 日永辉超市发布第二批 24 家调改门店名单，分布 19 个城市，调改门店将扩至 36 城，5 月底前完成调改达 83 家；2 月分红 1139 万元，惠及超 8000 人，调改员工薪酬涨幅超 50% [8][49] Tiffany 旗舰店开幕 - 3 月 13 日 Tiffany 在成都太古里开中国首家三层式旗舰店；3 月 24 日至 5 月 25 日有古董珍藏限时赏鉴；门店有多处特色设计 [9][50][52] 投资建议 纺织制造板块 - 推荐华利集团、伟星股份；关注申洲国际、裕元集团；关注浙江自然、南山智尚、健盛集团 [12] 品牌服饰板块 - 推荐安踏体育、361 度；关注波司登；关注水星家纺、罗莱生活、富安娜、森马服饰 [12] 黄金珠宝板块 - 关注潮宏基、周大生、菜百股份、老凤祥；推荐老铺黄金 [12]