核心观点 - 2025年1 - 2月经济数据整体偏积极，高技术产业是亮点，工业生产增速小幅回落但维持相对高位，社零及固投增速改善，地产销售新房弱于二手房需政策加力，二季度后出口或面临压力，扩大内需是全年政策主线，关注两会后政策落实节奏；海外数据波动下，国内权益资产占优，看好国内消费复苏、石化化工行业龙头企业及化纤产业链复苏 [7][17] 国内观察：2025年1 - 2月经济数据 工业生产 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比5.9%，较2024年12月小幅回落0.3个百分点，整体相对平稳；装备制造业同比10.6%，起到明显支撑；1 - 2月高技术制造业增加值增长9.1%，较去年12月加快1.2个百分点 [8] 消费 - 1 - 2月社零同比回升至4.0%，除汽车以外的社零增速4.8%，好于整体社零；餐饮收入增速小幅上升；可选消费中通讯器材、办公用品增速改善较多，金银珠宝增速明显回升；必选消费表现相对稳定；地产后周期产品中家具、建筑装潢一升一降，家电增速回落较多；1 - 2月服务零售额同比增长4.9%，较2024年全年回落1.3个百分点 [9] 固投 - 1 - 2月固投累计同比上升0.9pct至4.1%，高技术产业投资同比9.7%，明显高于去年全年及整体固投增速 [10] 房地产 - 商品房销售1 - 2月同比 - 5.1%，低于2024年12月，销售企稳需政策新一轮发力；投资1 - 2月同比 - 9.8%，好于2024年12月；部分地区土拍溢价率上升，1、2月100城成交土地溢价率分别升至8.95%和10.41%；北京、广州专项债收储落地 [10][11] 基建投资 - 1 - 2月，广义基建投资增速（9.94%， + 2.5pct）有所上行，狭义基建投资增速（5.6%， - 0.66pct）小幅回落，但高于去年全年及月均水平；2月，土木工程建筑业商务活动指数升至65.1% [11] 制造业投资 - 1 - 2月，制造业投资同比9.0%，较前值上升0.65个百分点；运输设备、通用设备、汽车投资增速提升，电气机械投资增速降至 - 8.6% [12] 海外数据波动与国内资产的确定性——资产配置周报（2025/03/10 - 2025/03/14） 全球大类资产回顾 - 3月14日当周，全球股市表现分化，美股调整，A股亮眼；主要商品期货中黄金创新高，原油、铜上涨，铝收跌；美元指数小幅回落，日元贬值，欧元和人民币小幅升值 [14] 国内权益市场 - 至3月14日当周，风格方面消费 > 金融 > 周期 > 成长，日均成交额为16162亿元；申万一级行业中28个行业上涨，3个行业下跌，涨幅靠前的有美容护理、食品饮料、煤炭，跌幅靠前的有计算机、机械设备、电子 [15] 国内利率及汇率市场 - 货币政策“适度宽松”预期升温，债市或维持区间震荡；人民币可能还有一定升值空间 [15] 海外市场分析 - 美国关税引发经济不确定性，投资者避险情绪升温，金价突破3000美元/盎司；美国经济指标走弱与降低通胀需求或将并存，美债利率或走低；看好国内消费复苏、石化化工行业龙头企业及化纤产业链复苏 [17] 财经新闻 国新办新闻发布会 - 《提振消费专项行动方案》强调稳股市、稳楼市，从供需两端综合发力，促进居民增收减负；中央财政将安排奖补资金支持相关城市扩大入境消费；央行研究创设新的结构性货币政策工具支持消费 [19][20] 美国零售销售 - 3月17日数据显示，美国2月零售销售环比升0.2%，预期升0.6%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.4% [20] 经合组织展望 - 3月17日，经合组织因贸易紧张局势下调全球经济增长展望，将2025年全球增长预测从3.3%下调至3.1%，2026年从3.3%下调至3% [22] A股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数震荡收红，涨幅0.19%，量能缩小，大单资金净流出126亿元，日线指标尚未走弱；深成指、创业板小幅收阴，深成指日线均线体系向好，创业板表现略弱 [23][24] 板块表现 - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比超74%，收红个股占比57%；环保设备板块涨幅居首，油气开采及服务、黑色家电等板块活跃居前，小金属、贵金属等板块回落调整居前 [24] 市场数据 - 2025年3月17日，融资余额19175亿元，较之前变化12.37亿元；逆回购到期量965亿元，操作量4810亿元；国内多种利率有相应数值及变化；上证指数涨0.19%，创业板指跌0.52%等；美元指数跌0.35%，美元/人民币（离岸）降94.50BP；螺纹钢、铁矿石价格下跌，COMEX黄金、WTI原油、LME铜价格上涨 [30]