经济现状 - 强供给弱需求，1 - 2月供给端工增增速5.9%、服务业生产指数5.6%，需求端五大指标均低于5%，工业供需差距对应PPI -2.3%同比[3][10] - “硬科技”强“旧经济”弱，固投中设备购置增速18%，建安增速1.1%；部分“硬科技”行业投资和产出增速高，“旧经济”相关偏低[4][11][12] 变数推演 - 经济转型方向不变，预计“信息业”引领资本开支，财政预算科技增速高于基建类[5][16] - 供需缺口可能扩大，二季度压力大，与政府投资、出口、地产有关，三者转弱或加剧缺口扩大[2][19] 资产影响 - 分化二下科技或为投资主线[2] - 二季度供需缺口好于预期，权益表现强于债券且上涨行业或扩围至消费；缺口扩大，权益波动加大，红利板块和弹性品种或受益，债或预期降息降准[2] 1 - 2月经济数据详细分析 - 供给侧偏强，需求侧社零与投资小幅回升，出口、地产销售等有变化，物价、金融有相应表现[24] - 就业失业率小幅上行，农民工失业率上升，工作时间为47.1小时[25][26] - 消费电子>家电>汽车，分城乡、商品、限额等有不同增速表现[28][29] - 地产景气小幅回升但新开工依然偏弱，销售、投资、资金来源、房价、库存等有相应数据变化[32][33][34] - 工增高耗能增速回落，装备制造业增速回升，有不同产业、行业、产品的增速表现[37][38] - 投资建安增速偏低，有中央与地方主导投资、“硬科技”投资等不同特征[42][43]