报告公司投资评级 - 未评级 [6] 报告的核心观点 - 中国宏桥 FY24 业绩亮丽，股东净利润同比上升 95.2%至 223.7 亿元，受产品售价上升、原材料成本下跌、费用控制及有效财务管理等因素推动 [1] - 中国铝产品需求有望受建筑基建、汽车、消费行业发展推动，从而有利铝价 [2] - 公司采用产业一体化商业模式，可确保产量及利润率，且扩大利用清洁能源，推进“双碳”战略，有利降低成本 [3] - FY24 分红比率大幅提升，股息率达 10.7%，分红吸引，公司估值不高，历史市盈率仅 5.9 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年收入 1561.69 亿元，增长率 16.9%；股东净利润 223.72 亿元，增长率 95.2%；每股盈利 2.36 元；市盈率 5.9 倍；股息 1.61 港元；股息率 10.7%；每股净资产 11.38 元；市净率 1.23 倍 [5] 业绩回顾 - 主要产品销量及售价皆同比上升，推动收入增长 16.9% [8] - 售价上升及原材料成本下跌推动毛利率由 15.7%上升至 27.0% [1][8] - 销售及分销成本、行政开支占收入比例分别下降至 0.4%、3.2% [1][8] - 财务费用支出仅同比上升 2.9%至 33.6 亿元 [1][8] - 股东净利润同比上升 95.2%，符合盈喜预测 [8] 行业情况 - 中国铝产品需求主要来自建筑、电子电力、交通运输、耐用消费品等板块，占全国电解铝消费量约 75% [2] - 内地基建开发、房地产行业持续改善、新能源汽车发展、消费品以旧换新需求等因素有望推动铝产品需求，从而有利铝价 [2] - 自去年中起 LME 铝库存量持续减少，支持 LME 铝期货价格 [2] 公司特点 - 采用产业一体化商业模式，涉及上、中、下游业务，可确保产量及利润率 [3] - 山东及云南生产线扩大利用水电、光伏等清洁能源，推进“双碳”战略，有利降低成本 [3] 分红情况 - FY24 全年分红每股 1.61 港元，分红比率由 FY23 的 56.0%大幅上升至 73.3% [4][8] 股票资料 - 现价 15.06 港元，总市值 1425.26 亿港元，流通股比例 34.03%，已发行总股本 94.64 亿股 [6] - 52 周价格区间 6.91 - 15.38 港元，3 个月日均成交额 3.73 亿港元，主要股东为张氏家族，占 64.44% [6]