公司获奖情况 - 中国宏桥集团有限公司（股份代号：1378.HK）在2025年秋季联合国可持续发展目标可持续影响力奖颁奖典礼上，连续第二年荣膺“卓越奖” [1][7] - 该奖项旨在表彰公司在可持续发展领域作出的可量化贡献与突出实践 [1][7] 奖项背景与评估标准 - 该奖项由联合国全球领导力与ESG项目和社会影响力投资基金会联合发起 [3][9] - 颁奖典礼与亚太经合组织数字贸易与商业创新论坛同期在韩国济州岛举办，汇聚了20余家企业、上市公司及非政府组织代表 [3][9] - 奖项评估框架严格对标经合组织可持续影响评估及联合国开发计划署SDG影响标准，从环境、社会、治理三大维度对企业进行全面客观的综合考量 [3][9] - 奖项通过独立的影响力评估与审计，旨在认可与联合国可持续发展目标保持一致的企业卓越ESG表现 [6][12] 公司战略与未来展望 - 中国宏桥始终将可持续发展融入企业核心战略，并将ESG报告体系视为与各界沟通的关键桥梁 [4][10] - 公司将以此次获奖为契机，秉持“为国创业，为民造福”的初心，继续深耕绿色创新，积极践行社会责任，坚定将ESG融入长期战略 [4][10] - 公司计划以实际行动助力国家“双碳”目标与联合国可持续发展目标落地，为全球产业绿色转型与社会可持续发展贡献力量 [4][10]

智通财经APP获悉，周一，美股三大指数集体收跌。恒生指数ADR下跌，按比例计算，收报25577.23点，较香港收市跌51.65或0.20%。 | 序号 | 名称 | 港股代码 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | ADR代码 | ADR换算价(HKD) | 较港股升跌 较 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 腾讯控股 | ○ 00700 | 603.000 | -13.000 | -2.11% | TCEHY | 600.386 | -2.614 | | 2 | 阿里巴巴-W | 09988 | 148.600 | -5.500 | -3.57% | BABA | 146.001 | -2.599 | | 3 | 汇丰控股 | 00005 | 116.200 | -1.100 | -0.94% | HSBC | 117.167 | +0.967 | | 4 | 建设银行 | 00939 | 7.550 | -0.090 | -1.18% | CICHY | 7.545 | -0.005 | | 5 | 小米集团-W ...

有色金属 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 12 14 年 月 日 美联储如期降息，看好金属价格上涨弹性 工业金属：（1）铜：美国铜库存持续流入，非美地区低库存引发逼仓风险。①宏观方面： 周内美联储降息+扩表利好铜价金融属性；②库存端：周内全球铜库存环比增加 1.7 万吨， 其中中国库存增加 0.2 万吨，LME 铜库存增加 0.3 万吨，COMEX 铜库存增加 1.1 万吨；全球 铜库存继续向美国聚集，引发市场对非美地区铜供应紧张的担忧；③供给端：据 Ivanhoe Mines 公告：Kamoa-Kakula 2026 年铜产量目标为 38 万至 42 万吨，中值较 2025 年指引小 幅上调 0.5 万吨，2027 年铜产量目标为 50 万至 54 万吨，中期铜产量目标维持于 55 万吨。 此前公司计划 2025 年产量目标为 52-58 万吨；④需求端：目前虽然终端消费受到一定高铜 价抑制，但低库存状态下，向下空间有限。（（2）铝：经济数据及政策双重托底，短期铝价偏 强震荡。①供给：本周山西地区电解铝企业全部复产产能释放完毕，新疆地区电解铝企业继 续投产，综合来看，本周电解 ...

报告行业投资评级 * 报告标题明确表示“看好有色景气上行”，表明其对有色金属行业持积极乐观态度 [1] 报告的核心观点 * 报告认为，2026年“十五五”开局之年政策基调将更为积极，叠加美联储降息与重启扩表的宏观环境，看好有色金属行业景气上行 [1][2] * 报告核心观点覆盖工业金属、贵金属、能源金属及战略金属等多个细分领域，并给出了具体的投资建议和重点个股追踪 [56][57][58] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2025.12.8-2025.12.14）有色金属行业指数下跌0.47%，跑输上证指数0.13个百分点，在申万一级行业中排名第16位 [9] * 细分板块表现分化：金属新材料上涨2.71%、小金属上涨1.76%、贵金属上涨1.50%、能源金属上涨0.48%，而工业金属下跌2.03% [9] * 个股方面，天力复合以117.21%的涨幅领涨，罗平锌电以-13.74%的跌幅领跌 [9] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * **铜**：LME铜价本周下跌0.96%至11553美元/吨，沪铜上涨1.40%至94080元/吨；库存方面，COMEX库存周环比上升3.15%至45.06万吨，LME库存微升0.82%至16.59万吨，SHFE库存微升0.54%至8.94万吨 [20][23] * **铝**：LME铝价本周下跌0.88%至2875.0美元/吨，沪铝下跌0.78%至22170元/吨；LME库存周环比下降1.17%至51.97万吨，SHFE库存下降2.94%至12.00万吨 [20][23] * **锌**：LME锌价本周上涨1.31%至3139.0美元/吨，沪锌上涨1.29%至23605元/吨；LME库存周环比大幅上升7.23%至6.19万吨，SHFE库存则下降12.34%至8.06万吨 [21][23] * **核心观点**：认为铝产业链供应脆弱，一体化布局是趋势；铜价受金融属性驱动，高点有望突破12000美元/吨 [56] 2.2 贵金属 * **黄金**：COMEX黄金价格本周上涨2.42%至4329.80美元/盎司，SHFE黄金上涨1.00%至970.66元/克 [34][37] * **白银**：COMEX白银价格本周大幅上涨5.57%至62.09美元/盎司，SHFE白银上涨8.80%至14892元/千克 [34][37] * **核心观点**：认为逆全球化与去美元化趋势下，央行购金持续，黄金是中长期重要配置资产 [56] 2.3 能源金属 * **锂**：截至11月24日，电池级碳酸锂价格为9.25万元/吨，周环比上涨5.71%，本月以来上涨25.71% [39] * **钴**：截至12月12日，电解钴价格为41.16万元/吨，周环比微降0.70% [39] * **供需分析**：引用赣锋锂业董事长观点，预测2026年全球碳酸锂需求增长30%至190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间；若需求增速超预期，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [42] * **钴市场**：刚果（金）暂停出口导致原料结构性偏紧，中间品价格具上行支撑 [39][40] 2.4 战略金属 * **价格动态**：截至12月12日，氧化镨价格为59.5万元/吨，周环比微降0.40%；钨条价格周环比上涨9.14%至955.00元/kg；锑价周环比下跌1.72%至16.90万元/吨 [46] * **政策与事件**：金力永磁、中科三环、宁波韵升等磁材头部企业已获得稀土相关物项通用出口许可证，有望简化出口流程，利好下游需求恢复 [47] * **核心观点**：在各国追求供应链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [57] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**：推荐一体化布局的中国宏桥，关注天山铝业等；铜板块推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等；加工板块推荐华峰铝业 [56] * **贵金属**：建议关注赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、兴业银锡 [56] * **战略/小金属**：重点关注钴、锑、钨板块，建议关注华友钴业、腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业等 [57] * **钢铁**：建议关注华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、宝钢股份 [58] * **重点公司数据**：报告列出了已覆盖的28家重点公司的盈利预测与估值，例如紫金矿业2025年预测EPS为1.94元，对应PE为16.34倍；洛阳钼业2025年预测EPS为0.95元，对应PE为18.51倍 [59][60]

机构：华创证券 研究员：刘岗/李梦娇 公司旗下西芒杜铁矿正式投产，未来将增厚公司业绩。2025 年11 月11 日，几内亚西芒杜铁矿项目投产 仪式举行，标志着全球大型优质铁矿石项目正式投产，该矿山包括南北部两个区块，分别具备6000 万 吨/年产能，预计投产后的第一年将分别生产铁矿石3000 万吨，投产第二年达到满产状态，12 月3 日， 西芒杜项目首船铁矿石成功发运，考虑中国宏桥集团穿透持有西芒杜北部21.36%股权，而该矿山品质 优越，未来有望持续增厚公司业绩。 投资建议：公司作为全球领先铝全产业链生产商，全产业链配套及规模优势打造盈利护城河，铝土矿、 电力、氧化铝高自给率保障公司吨铝成本优势，综合铝价波动和原料成本变化，我们上调25-27 年铝价 假设为2.06/2.1/2.13 万元/吨（前值2.03/2.05/2.08 万元/吨），下调25-27 年氧化铝假设为0.32/0.275/0.275 万元/吨（前值为0.32/0.3/0.3 万元/吨），预计25-27 年公司实现归母净利润248.03 亿元、258.1 亿元、 279.6 亿元（前值为225.4 亿元、230.9 亿元、238.7亿元）， ...

当前价：31.36 港元 证 券 研 究 报 告 中国宏桥（01378.HK）跟踪分析报告 推荐（维持） 优质电解铝高股息标的，行业龙头兼具成长 目标价：34.3 港元 港股公司 铝 2025 年 12 月 12 日 华创证券研究所 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 992,438.02 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 992,438.02 | | 总市值(亿港元) | 3,112.29 | | 流通市值(亿港元) | 3,112.29 | | 资产负债率(%) | 49.08 | | 每股净资产(元) | 11.92 | | 12 个月内最高/最低价(港元) | 34.90/10.96 | 市场表现对比图(近 12 个月) -9% 64% 138% 211% 24/12 25/02 25/05 25/07 25/09 25/12 2024-12-12~2025-12-1 ...

公司股价与交易动态 - 中国宏桥股价高开逾3%，截至发稿涨3.32%，报32.4港元，成交额1240.92万港元 [1] - 宏创控股发行股份购买资产暨关联交易事项获得深圳证券交易所并购重组审核委员会审核通过 [1] 资产重组交易核心内容 - 宏创控股拟发行股份购买魏桥铝电、嘉汇投资、东方资管等持有的宏拓实业100%股权 [1] - 本次交易作价635亿元 [1] 交易背景与战略意义 - 宏创控股系中国宏桥控股子公司 [1] - 本次交易为中国宏桥旗下核心铝业资产回归A股上市的举措 [1] - 交易有助于加强铝业资产的内部整合 [1] - 交易能够借助资本市场进一步提升企业的综合竞争力 [1]

核心观点 报告认为，在逆全球化趋势下，美元信用体系弱化以及全球降息周期为贵金属和基本金属价格提供支撑，同时全球矿山资本开支位于低位，各国对战略金属的重视逐步强化，供应紧约束或带动有色金属资源品步入长牛，其中供给刚性强的金属表现或更为明显 [1][10] 贵金属 - **核心观点**：看好逆全球化下美元信用走弱带来的贵金属长期配置价值 [1][11] - **黄金**：央行购金支撑黄金长期需求，2025年Q3各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金；中国央行黄金储备仍有上行空间，2025年11月其黄金/总外汇储备占比为8.3%，远低于全球平均水平23.93% [1][18][20]；降息周期助推投资需求走强，2025年年初至11月25日，SPDR黄金ETF持仓量从28.05百万金衡盎司上升至33.46百万金衡盎司 [1][25] - **白银**：供需持续有缺口，预计2025年全球白银供给缺口为0.37万吨，为连续第5年存在供给缺口；国内低库存支撑银价上涨弹性 [1][39]；白银被美国提议列为关键矿产，关税风险升温可能催化银价上涨 [40] - **投资建议**：推荐山金国际、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、兴业银锡，建议关注招金矿业、盛达资源 [1][44] 铜 - **核心观点**：矿端维持低增速，2026年供应预计出现缺口 [2][12] - **供给端**：未来两年矿端供应维持低增速，矿冶矛盾突出。预计2025-2027年全球矿产铜产量分别增加约10万吨、70万吨、84万吨 [2][47]；同期全球铜冶炼产能预计分别增加217万吨、100万吨、20万吨，矿冶矛盾预计到2027年有望改善 [2][50] - **需求端**：新能源需求是主要增量，预计2025-2027年新能源领域贡献全球铜需求增量分别为89万吨、38万吨和60万吨，占全球铜需求比重有望接近并超过20% [2][52] - **供需平衡**：预计2025-2027年全球精炼铜市场分别过剩0.2万吨、短缺5.9万吨、短缺10.5万吨 [2][55] - **投资建议**：建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业 [2][56] 铝 - **核心观点**：供需有望维持紧平衡，铝兼具弹性和红利属性 [3][13] - **供给端**：全球电解铝维持低增速。国内产能接近天花板，预计2025-2027年国内电解铝产量增速分别为2.2%、1.4%、0.4%；海外增速分别为1.1%、2.4%、4.7%；全球增速分别为1.7%、1.8%、2.2% [3][58][64] - **需求端**：需求韧性仍强，新能源、电网投资、机器人及算力等新领域是未来需求蓝海。预计2025-2027年国内电解铝需求分别增长2.6%、1.0%、3.6%，分别过剩14万吨、过剩11万吨、短缺140万吨 [3][68] - **成本与利润**：氧化铝已恢复至常态化过剩，价格有下行趋势；电力、阳极成本或基本平稳。2025年11月国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨，利润有望维持高位 [3][77]；绿电铝成本优势将更为突出 [3][78] - **投资建议**：推荐中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业，建议关注中国铝业、宏创控股、华通线缆 [3][81] 钴 - **核心观点**：刚果金政策重塑全球供需格局，钴价有望高位运行 [4][14] - **供给端**：刚果金实行出口配额管制，导致全球有效供给锐减。2026-2027年刚果金每年钴出口总配额仅为9.66万吨，相比其2024年22万吨的产量大幅减少 [4][85]；印尼未来增量有限，难以弥补刚果金减量 [86] - **需求端**：三元电池在高端电动车领域优势显著，固态电池产业化有望打开需求空间；AI爆发式增长催生新需求。预计2026-2027年全球钴分别短缺3.2万吨、3.1万吨 [4][95] - **投资建议**：建议关注受益于钴价弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [4][101]

紫金矿业(02899)涨3.51%，中国宏桥(01378)涨3.32%，京东健康(06618)涨3.2%，金沙中国(01928)涨 2.36%，网易(09999)涨1.91%。跌幅方面，恒基地产(00012)跌1.03%，李宁(02331)跌0.75%，翰森制药 (03692)跌0.65%。 招金矿业(01818)高开1.97%，公司公布，有关2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券 （第一期），最终发行金额8亿元（人民币．下同），为计划规模不超过15亿元上限的53.3%。债券采 取网下面向专业机构投资者询价配售方式发行，发行工作已于昨日结束。期限为2年的债券品种一未发 行，期限为3年的债券品种二发行金额8亿元，超额认购倍数0.98倍，最终票面利率2.2%。债券承销机构 及其关联方共认购债券7000万元。 来源：金吾财讯 金吾财讯 | 港股开盘向好，恒指高开0.9%，国企指数高开0.88%，恒生科技指数高开1.02%。 红星美凯龙(01528)低开0.84%，公司公布，于近日收到股东淘宝控股及新零售基金告知，于本周三（10 日)至昨日，淘宝控股及新零售基金通过集中竞价合计减持3061.6万股H股 ...

金吾财讯 | 中国宏桥(01378)股价高位运行，截至发稿，涨3.44%，报32.44港元，成交额4.08亿港元。 汇丰研究发布月度大宗商品研究报告，指出需求强劲与供应紧张令基本金属价格保持强势，考虑到市场 供需平衡紧绌，价格可能存在进一步上行风险。在中国材料板块中，该行最看好铝；在当前宏观背景 下，亦看好黄金；同时对建筑材料长期前景持正面看法。汇丰研究指，展望明年铝业基本面趋向坚实， 加上中国的产能上限限制国内供应增长，海外新增供应依然温和，预料分别按年增长0.5%及3%，相应 将2026及2027年铝价预测上调，上海期货交易所铝价预测料达每吨22,000元及23,000元人民币。该行目 前在中国材料板块中偏好铝业股，预计低库存及4,500万吨产能上限将为铝价提供良好支持。 金吾财讯 | 中国宏桥(01378)股价高位运行，截至发稿，涨3.44%，报32.44港元，成交额4.08亿港元。 汇丰研究发布月度大宗商品研究报告，指出需求强劲与供应紧张令基本金属价格保持强势，考虑到市场 供需平衡紧绌，价格可能存在进一步上行风险。在中国材料板块中，该行最看好铝；在当前宏观背景 下，亦看好黄金；同时对建筑材料长期前景持 ...