报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 得益于政策导向，创新药企业研发投入回报期有望缩短，仿制药生产企业将在需求和质量中寻求平衡获合理利润空间，医药行业内部竞争格局有望持续改善 [1] - 未来人口老龄化显现、医保支付范围及能力提升，医药行业下游需求将保持增长，为行业稳健发展提供有力支撑 [1] - 预计2025年，医药行业整体增速有望修复，创新药、中医药企业外部发展环境持续改善 [11] 各部分总结 鼓励创新药产业发展 - 2025年《政府工作报告》提出健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展，在专利期内适当调整价格，将符合要求的创新药纳入目录，给予全链条政策支持 [3] - 2024年国家出台多项政策支持创新药研发，如明确鼓励高创新型医药企业新药研发，强化政策保障，优化审评审批机制等 [3] - 未来医保等多部门有望推动支持药品创新高质量发展细则落地，医药企业或获合理利润空间，研发投入回报期有望缩短 [4] 药品集采更关注质量 - 2025年《政府工作报告》提出优化药品集采政策，强化质量评估和监管，促进集采药品“保质降价”，未来仿制药产品质量将受更高关注，头部企业或迎更好机遇 [5] - 历年国家集采品种价格平均降幅约在52% - 59%之间，2024年第十批集采平均降价幅度最大，引发低价药品质量讨论 [5] - 我国发布系列药品质量监管政策，如仿制药一致性评价，规避唯低价论竞争，建立质量监管协同机制，2025年将持续加强重点领域监管 [6] 提高医保支付能力 - 2025年《政府工作报告》提出提高居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准，推动省级统筹，健全筹资和待遇调整机制，扩大职工医保个人账户共济范围 [7] - 随着医保支付能力提升，未来创新药目录落地后医保支付或覆盖创新药领域 [7] - 2024年医保目录调整新增38种“全球新”创新药，完成集采和高值医用耗材集采，上线门诊慢特病跨省直接结算服务 [8] - 药品集采推进、医保财政补助提高、个人账户共济范围扩大，医保基金支付能力有望提升，支撑医疗行业发展 [8] 鼓励中医药发展 - 2025年《政府工作报告》提出完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展 [9] - 2024年我国出台多项政策鼓励中医药发展，如推进传承创新中心建设，升级标准体系，促进数字中医药发展等 [9] - 政策有利于完善中医药标准体系，提升全产业链运行效率，中药企业外部环境良好，有望进入新阶段 [9] 结论 - 《政府工作报告》重视创新药支持，研发能力强的创新药企业有望受益 [10] - 集采对药品质量提出更高要求，仿制药集采或走出非理性价格竞争，制药企业获合理利润空间，改善行业内部竞争 [10] - 医保提升医疗能力、加大养老支持和增强支付能力，为行业发展奠定基石，下游需求有望增加 [10] - 《政府工作报告》鼓励中医药发展，为中医药企业提供良好外部环境 [10]