报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 近期多家模拟公司发布新产品助力新兴市场，模拟IC行业景气周期筑底回暖趋势确定，建议关注模拟IC投资机遇 [1] - 海外大厂指引模拟景气周期见底，国内厂商收入持续改善 [1][2] - 海外竞争趋缓，国内企业专注成长，国内市场从内卷严重到专注成长 [2] - AI、智能汽车和机器人有望引领模拟IC新一轮成长周期 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月17日，思瑞浦称在服务器领域围绕信号链和电源管理器件实现规模化产品出货；艾为电子多颗料号供货新一代旗舰扫地机G20S和G30 [1] - 3月18日，纳芯微宣布推出汽车级CAN收发器芯片NCA1145B - Q1 [1] - 季报期来临，模拟IC公司陆续披露2024年业绩快报和年报 [1] 景气 - 海外大厂方面，ADI展望半导体周期低谷已过，库存基本正常化，订单逐步改善，25Q1和全年有望保持两位数增长；TI展望2025年需求温和复苏，库存和供给处于正常水平，各下游领域有成长机会，尤其工业和汽车市场 [1] - 国内厂商方面，从23年底起消费电子、工业、汽车、通信等领域渐次复苏、库存去化完成，反映到上市公司收入层面，思瑞浦、纳芯微、杰华特等24年收入连续至少4个季度环增，圣邦股份、纳芯微、艾为电子等季度收入回到甚至超过历史高点 [2] 竞争 - 海外竞争方面，TI价格战接近尾声，其毛利率连续5个季度维持在57% - 60%之间，价格和毛利率下行空间有限，同时中国商务部对美国进口成熟制程芯片的反补贴调查仍在继续，外部竞争压力有望显著缓解 [2] - 国内市场方面，多家公司收入结构和毛利率趋势加速改善，如思瑞浦、艾为电子等公司毛利率连续至少3个季度环提，科九条以来行业并购明显加速，将改善竞争格局 [2] 成长 - AI、智能汽车和机器人有望引领模拟IC新一轮成长周期，市场以往过于关注模拟IC行业周期性，忽视其不可或缺性和成长性，如单台通用服务器中电源管理芯片价值量约80美元，预计AI服务器价值量将数倍增加，智能汽车和机器人中电源管理IC和信号链IC占据重要位置 [3] 投资建议 - 建议关注思瑞浦、艾为电子、晶丰明源、圣邦股份、纳芯微、杰华特等公司 [3] 重点公司盈利预测、估值与评级 |代码|简称|股价（元）|EPS（元）（2023A|2024E|2025E）|PE（倍）（2023A|2024E|2025E）|评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688536|思瑞浦|128.81|-0.28|-0.40|1.32|/|/|98|推荐| |688798|艾为电子|81.43|0.22|1.07|2.20|370|76|37|推荐| |688368|晶丰明源|103.72|-1.45|-0.38|2.22|/|/|47|/| |300661|圣邦股份|94.04|0.60|0.87|1.40|156|108|67|/| |688052|纳芯微|160.89|-2.15|-1.71|0.15|/|/|1073|推荐| |688141|杰华特|31.91|-1.19|-1.36|-0.55|/|/|/|推荐| |688486|龙迅股份|107.41|1.55|1.42|2.17|69|76|49|推荐| [4]