报告公司投资评级 - 报告对极兔速递-W的投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [1][3][5] 报告的核心观点 - 极兔速递2024年盈利大幅改善成本控制成效凸显，看好其国内业务盈利能力继续改善以及海外市占率持续提升，调整盈利预测后维持买入评级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为1.7%、-7.3%、1.0%、-47.8%，相对恒生指数涨幅分别为-21.3%、-14.1%、-21.5%、-92.2% [2] 公司基本信息 - 发行股数8898.16百万股，流通股7920.40百万股，总市值53033.04百万港币，3个月日均交易额146.54百万港币，主要股东Jumping Summit Limited持股11.11% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为27.28/44.85/63.41亿元，同比+240.1%/+64.4%/+41.4%，EPS为0.31/0.50/0.71元/股，对应PE分别19.4/11.8/8.4倍 [5] 投资摘要财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|63056|75136|84991|96888|109376| |增长率(%)|22|16|13|14|13| |EBITDA（人民币百万）| - 4107|1572|7137|9290|11567| |归母净利润(人民币百万)| - 7845|736|2728|4485|6341| |增长率(%)| - 166|109|240.1|64.4|41.4| |最新股本摊薄每股收益(人民币)| - 0.88|0.08|0.31|0.50|0.71| |原先预测摊薄每股收益（人民币）| - | - |0.25|0.38| - | |调整幅度（%）| - | - |24.0|31.6| - | |市盈率(倍)| - 6.8|72.0|19.4|11.8|8.4| |市净率(倍)|2.7|2.6|2.3|1.9|1.5| |EV/EBITDA(倍)| - 1.7|5.5|2.2|1.8|1.4| |每股股息(人民币)|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| [7] 公司财务亮点 - 2024年实现总收入102.59亿美元，同比增长15.9%，经调整EBITDA达7.78亿美元，同比大幅提升430.5%，净利润扭亏为盈达1.14亿美元，经营活动现金流净额达8.07亿美元，同比增长136.1% [8] 包裹量与成本情况 - 2024年全球包裹量达246.5亿件，同比增长31.0%，东南亚、中国及新市场包裹量分别增长40.8%、29.1%和22.1%；东南亚单票成本从0.67美元降至0.57美元，中国单票成本从0.34美元降至0.30美元；东南亚单票收入从0.81美元降至0.71美元 [8] 区域表现 - 东南亚包裹量45.6亿件，市场份额提升至28.6%，经调整EBITDA同比增长21.3%至4.56亿美元；中国包裹量198亿件，市场份额升至11.3%，单票成本下降11.8%，经调整EBITDA大幅增长至4.27亿美元，首次实现经调整EBIT盈利；新市场收入增长76.1%至5.76亿美元，包裹量达2.81亿件，经调整EBITDA率从 - 25.0%收窄至 - 7.5% [8] 财务报表数据 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标，如营业收入、营业成本、净利润、资产总计、负债合计等数据及变化情况 [9]