核心观点 - 昆药集团在华润赋能下业绩向好，有望成为银发健康等领域领导者，维持“买入”评级 [2][13] - 公用事业领域深海科技受重视，能耗强度计划下降，关注相关企业，垃圾发电企业出海或带来增长 [2][22] - 北交所 AI 基建加速使备用电源需求提升，关注柴发产业链企业 [2][24] - 蜜雪集团作为现制饮品头部品牌，具多重竞争优势，首次覆盖给予“买入”评级 [6][31] 医药 - 昆药集团 - 2024 年营收 84.01 亿元（同比重述调整后 -0.34%），归母净利润 6.48 亿元（同比重述调整后 +19.86%），扣非归母净利润双创历史新高 [2][9] - 分业务板块，口服剂收入 36.93 亿元（同比 +1.18%），针剂收入 5.39 亿元（同比 -49.09%），药品批发与零售收入 36.55 亿元（同比 +6.07%），业务结构优化 [10] - 提质增效成果显著，销售费用率 26.50%（-4.82pct），管理费用率 4.42%（+0.35pct），研发费用率 1.27%（+0.15pct），现金流管理能力增强，资产减值损失减少 [10] - 血塞通口服系列稳健增长，络泰/理洫王软胶囊销量达 15.84 亿粒（同比 +11.27%），血塞通滴丸重归过亿产品阵营，预计 777 事业部快速增长 [2][11] - 消化、情绪治疗、感冒呼吸三大产品矩阵核心品种销售规模合计同比增长 20%，清肺化痰丸营收破亿，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒营收创新高，看好昆中药 1381 销售加速增长 [2][12] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 7.51 亿元、9.06 亿元、10.76 亿元，同比增长 16%、21%、19%，当前股价对应 PE 分别为 18X、15X、12X，维持“买入”评级 [13] 公用环保 电力设备 - 2025 年政府工作报告首提深海科技，后续相关产业政策有望出台 [15] - 水下环境测量及作业需多部门学科结合，脐带缆技术壁垒高，国内仅少数厂家有供货资质，建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等 [16] 电力 - 2025 年计划能耗强度降低 3%左右，2024 年超额完成年度目标任务 [17] - “十四五”目标能耗强度下降 13.5%，2021 - 2024 年已累计下降 11.1%；碳排放强度 2021 - 2024 年累计下降 8%，距目标 18%相差 10%，预计“十四五”难完成碳排放双控 [18][19] - 建议关注水电长江电力，风电龙源电力（H）等，火电华润电力等 [20][21] 环保 - 国内垃圾焚烧发电企业向海外市场寻求增长，以设备出售或项目投资方式出海，海外项目回报率好于国内 [22] - 建议关注光大环境、伟明环保等出海走在前列的企业 [22] 北交所 - AI 基建加速，柴油发电机行业有望受益，中国数据中心基础建设中柴油发电机组成本占比 23%，预计 2028 年智算中心市场规模或突破 2886 亿元 [2][24] - 北交所 5 家柴油发电机产业链企业为汇隆活塞、华原股份、万德股份、美心翼申、克莱特 [24] - 2025 年 3 月 10 日至 14 日，北交所科技成长产业 145 家企业整体上涨，区间涨跌幅中值为 +5.87%，上涨公司占比 72% [25] - 各行业产业市盈率 TTM 中值和市值中值有不同变化，部分企业涨跌幅居前 [26] - 多家公司有合作、投资等公告 [27] 新消费 - 蜜雪集团 - 全球现制饮品市场快速发展，中国及东南亚是重要驱动力，中国市场未来发展空间大 [29] - 产品高质平价，均价 6 元左右，SKU 较宽，目标客群范围大 [6][29] - 2023 年市场份额国内第一，2021 至 24Q1 - Q3 品牌市占率逐步提升 [29] - 截至 2024 年 9 月 30 日，门店数量达 45302 家，为全国及全球最大现制饮品企业 [6][30] - 注重供应链发展，自产比例较高，“雪王”IP 助力营销 [6][30] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 44.73 亿元、51.19 亿元、55.98 亿元，同比分别增长 42.58%、14.45%、9.35%，首次覆盖给予“买入”评级 [31] 市场数据 - 上证指数收盘价 3429.76，涨跌幅 0.11%，年初至今 5.12% [4] - 创业板指收盘价 2228.64，涨跌幅 0.61%，年初至今 8.16% [4] - 沪深 300 收盘价 4007.72，涨跌幅 0.27%，年初至今 4.90% [4] - 中证 1000 收盘价 6611.93，涨跌幅 0.34%，年初至今 14.06% [4] - 科创 50 收盘价 1089.83，涨跌幅 0.61%，年初至今 14.08% [4] - 北证 50 收盘价 1441.88，涨跌幅 0.42%，年初至今 41.38% [4]