报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国贸易政策不确定性使投资者和消费者信心受挫，CEO信心或受影响，建议投资者宏观配置保持防御性，做多美英国债久期、做空美元 [11][39] - 多个市场价格信号和信心调查显示投资者对增长担忧增加，临近4月2日美国实施关税等事件，投资者信心可能进一步受挫 [39][40] - 各市场策略给出不同投资建议，如欧元区关注德国债券发行影响，美国国债收益率或进一步下降，外汇市场对各货币有不同观点等 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 全球宏观策略 - 美国贸易政策不确定性使标普500指数上周从历史高点下跌10%，全球经济政策和美国贸易政策不确定性达高位，影响消费者信心并引发对CEO信心和经济活动影响的疑问 [12][15] - 2018 - 19年中美贸易紧张时CEO信心下降但经济未衰退，当前不确定性远超当时，经济增长与CEO信心、股市表现大致相关，股市需大幅抛售才会发出衰退警告，但贸易政策不确定性仍影响投资者情绪 [11][21][31] - 即将召开的FOMC会议可能缓解或加剧投资者担忧，投资者希望美联储传递稳定信息并关注增长下行风险，通胀市场和美国企业信贷市场显示投资者对增长担忧增加 [32][34][35] 各市场策略 利率策略 - 欧元区：德国2026年债券发行将激增，推动收益率和ASW波动，2025年供应风险可控，预计收益率下降、曲线变陡，长期ASW可能保持廉价 [5][43][45] - 美国：国债收益率在关税、相关威胁和财政紧缩持续情况下可能进一步下降，SOFR互换期权市场显示利率下降可能延续，建议通过多种策略布局低收益率 [44][46] - 日本：临近财年末，长期日本国债波动大，完成大部分拍卖后预计表现稳定，市场关注日本央行对工资增长和美国经济担忧的反应 [49][50] - 英国：过去一周英国国债久期交易疲软，当前估值下建议布局低收益率，对久期转为看涨并做多10年期国债 [6][52] 外汇策略 - G10货币：看跌美元，认为DXY将走软但近期难以突破100关键支撑位；看涨欧元、日元、英镑，看跌瑞郎，对加元、澳元、纽元、挪威克朗持中性看法，对瑞典克朗看涨 [70][71][72] - 新兴市场：新兴市场和商品货币兑美元表现优于过去风险偏好关系，但新兴市场货币反弹基础不稳固，若美国经济衰退，新兴市场和商品货币可能受影响 [59][61] 央行策略 - 美联储：3月维持利率不变，鲍威尔可能表示不急于行动，预计政策利率路径不变，建议投资者布局低收益率，维持对美元的空头头寸 [62][64] - 英国央行：预计3月以6:3投票维持利率不变，近期风险偏鹰派，但仍预计5月降息，建议接收8月MPC利率并持有1Y1Y/2Y1Y SONIA陡峭化策略 [63][64] - 加拿大央行：预计4月、7月和10月分别降息25个基点至2.00%，建议配对接收4月和支付6月加央行利率头寸，加元有望受益但需贸易不确定性消退 [66][69] - 瑞士央行：市场预计3月降息概率约80%较为合理，预计欧元兑瑞郎有上行空间 [67][69] - 日本央行：预计3月货币政策会议维持利率不变，行长可能提及全球经济不确定性 [68][69] 估值方法论和风险 报告列出当前交易想法、入场水平、入场日期、理由和风险，涉及利率策略、货币和外汇、通胀挂钩债券、短期策略、利率衍生品等多个领域 [81][82][83]