报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计中国二季度起名义GDP增速低于4%，因出口放缓、房地产市场疲软及通缩持续，经济增长将在二季度减弱，更具意义的政策或由社会动态演变触发 [36][37][39] - “5R”再通胀策略推进缓慢且不均衡，涵盖财政、货币、消费、产业、房地产、债务、资本市场等多方面政策措施 [42] 各部分总结 科技行业 - 政策制定者宣布多渠道科技融资举措，激发科技行业活力，包括设立债券市场新科技板块、国家创业基金、扩大央行科技再贷款额度、增加预算内科技支出等 [2][3] - 中国在“人形机器人”相关全球专利申请中的份额自2023年显著增加，自动驾驶领域中国本土供应商主导国内C - DCU市场 [6][8] 消费行业 - 以旧换新计划持续支撑商品消费，2025年一季度家电和乘用车销售表现良好 [9][10][11] 政府融资与基建行业 - 地方政府专项债券发行速度快于去年，支持基础设施建设资本支出，今年2万亿地方债务置换计划已提前实施 [13][14][15] 房地产行业 - 近期房地产市场反弹的可持续性有待观察，农历新年后二手房销售季节性回升后本月有所疲软，销售价格环比跌幅扩大 [18][19] 出口行业 - 出口提前装船现象有消退迹象，新出口订单降幅超季节性，上海集装箱货运指数下跌 [21][22][23] 信贷行业 - 家庭信贷需求仍疲软，2万亿地方债务置换的财政举措支持了信贷增长，企业长期贷款强劲但家庭信贷需求弱 [25][27][28] 债券市场 - 央行收紧流动性致10年期国债收益率从1.6%反弹至1.9%，并非经济基本面增强的反映 [30][31][33]