报告行业投资评级 - 科沃斯预计25/26年收入分别+16%/+10%，归母净利分别+35%/+24%，对应PE26/21X，买入 [64] - 石头科技预计25/26年收入分别+26%/+15%，归母净利分别+5%/+25%，对应PE23/18X，买入 [64] 报告的核心观点 - 内销升级下沉同步，高端升级向5000元+突破，技术下放至3000元，竞争瞄准3000元主销价格，25年预计带来内销正向结果，国补刺激下行业销量释放，头部份额集中 [4] - 外销提早高端上新，已有针对性创新点，Q1新品对标国内高端，预计Q2有下沉新品海外上市，25年预计带来海外份额提升，新品占比提升对毛利边际优化 [4] - 创新趋势集中于空间升维，如自升降LDS、机械足、机械手，以及清洁提效，如洗地形态、大力吸尘、高温灭菌，短期增速看高端功能下放拉动内销量增和外销份额，长期看好具身智能带来产品革命，提升品类终局天花板，板块有望AI重估 [4] 根据相关目录分别进行总结 PART 1内销：升级下沉同步、争抢份额 - 石头Q1发布三款高端G系拓展空间，P系承接可升降LDS在3000元入门级下放，通过扩充SKU争取份额 [9][10] - 科沃斯将“活水滚筒”创新从X系下放至T系，高端X系列升级“洗吸双核” [13] - 追觅将“升降LDS+机械腿”创新从X系下放至S系，高端X系列机械腿越障升级 [17] - 云鲸预计3月上新“履带洗地”机器人，主打洗地创新，采用活水履带拖布，超薄设计 [21] - 创新方向包括具身智能的空间拓展，石头和追觅领先，产品形态有望推广；洗地创新，科沃斯和云鲸领先，地面方案将升级 [23][26] - 内销看点是产品创新集中于空间升维和清洁提效，行业在“创新+国补”催化下份额向头部集中，1 - 2月线上销额同比+72%，科沃斯和石头2月份额环比提升 [31] PART 2外销：高端密集上新、下沉可期 - 高端出海同步，下沉新品酝酿，Q1海外新品对标国内高端，Q2有下沉新品海外上市，25年关注新品占比提升对毛利率的优化 [39] - 头部品牌有针对海外用户需求的创新产品，如科沃斯X5Hybird和云鲸NarwalFlow [44] - 外销看点是24年中国品牌全球份额提升，IRobot生存空间收窄，中国品牌份额提升趋势不可逆转 [47] PART 3远期：空间升维+前瞻布局 - 石头和云鲸深耕垂直场景，石头布局清洁和商用机器人，云鲸从平面清洁拓展到空间清洁 [54] - 科沃斯和追觅前瞻布局生态，科沃斯打造消费机器人矩阵，布局机器人生态；追觅自研多种机器人，打造自身机器人生态链 [58] 全文总结 - 清洁创新集中于空间升维和清洁提效，短期看高端技术下放拉动内销量增和外销份额，长期看好具身智能创新带来产品变革，板块AI重估 [64] - 推荐科沃斯、石头科技，前瞻提示九号公司、安克创新、萤石网络基于消费级机器人布局的机会 [64]