报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 新点软件是政企数字化整体解决方案提供商、智慧招采龙头，在积极财政、化债政策背景下有望直接受益，政务AI领域积累深厚，有望成为增长重要助力，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.13/3.12/5.04亿元，对应EPS分别为0.65/0.95/1.53元，给予2025年动态PE 50 - 60倍，合理价值区间为47.28 - 56.74元 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 03月18日收盘价35.48元，52周股价波动18.02 - 43.98元，总股本330百万股，流通A股173百万股，总市值11708百万元，流通市值6155百万元 [3] 市场表现 - 与海通综指对比，新点软件在2024/3 - 2024/12期间有不同幅度表现；与沪深300对比，1M绝对涨幅-1.0%、相对涨幅-3.4%，2M绝对涨幅24.2%、相对涨幅19.1%，3M绝对涨幅15.2%、相对涨幅13.5% [4][5] 主要财务数据及预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2824|2441|2142|2276|2743| |(+/-)YoY(%)|1.1%|-13.6%|-12.3%|6.2%|20.5%| |净利润（百万元）|573|195|213|312|504| |(+/-)YoY(%)|13.6%|-66.0%|9.4%|46.4%|61.5%| |全面摊薄EPS(元)|1.74|0.59|0.65|0.95|1.53| |毛利率(%)|66.0%|61.4%|64.8%|65.4%|66.0%| |净资产收益率(%)|10.2%|3.5%|3.8%|5.4%|8.3%|[5] 公司概况 - 是政企数字化整体解决方案提供商、国家鼓励的重点软件企业，围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域提供全方位服务，销售与服务网络覆盖全国31个省市自治区（除港澳台），坚持技术创新，有多项成果和荣誉 [5] 业务细分 - 专注智慧招采、智慧政务及数字建筑三个细分领域，融合新兴信息技术与行业信息化需求，提供软硬件产品和技术服务，客户覆盖全国各省市（除港澳台），不同业务有不同客户群体 [5] 业绩情况 - 2020 - 2023年营业收入分别为21.24亿元、27.94亿元、28.24亿元、24.41亿元，归母净利润分别为4.10亿元、5.04亿元、5.73亿元、1.95亿元；2024年营业总收入21.42亿元，同比下降12.25%，归母净利润2.13亿元，同比增长9.43%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长55.63%；2024年项目端收入下滑，但经营质量提升，加强回款管理，2025年将提升运营类收入占比 [5] 政策影响 - 2025年政府实施积极财政政策，赤字率拟按4%左右安排，多项财政指标增加，新增政府债务总规模加大，同时稳妥化解地方政府债务风险，地方政府支出能力有望修复，相关项目招标、实施有望加速，公司作为智慧招采龙头有望直接受益 [7] 智慧招采作用 - 2025年政府提出纵深推进全国统一大市场建设，公司利用破局三链让智慧招采成为“市场连接器”，技术链实现招标采购全流程“秒级响应”，合作链扩大公共资源交易“朋友圈”、实现跨区域远程评标常态化，专家链构建共享平台提升资源调用效率 [7] 政务AI发展 - 多地政务系统接入DeepSeek，AI + 政务进入快速落地期，公司密切关注并积极探索人工智能大模型在数字政府领域的创新应用，基于客户场景需求适配国内主流大模型，在智慧交易和智慧政务方面落地多个应用场景 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年智慧招采业务同比增速分别为-14%、8%和25%，智慧政务业务同比增速分别为-12%、5%和20%，数字建筑业务同比增速分别为-8.39%、5%和10%；预计公司2024 - 2026归母净利润分别为2.13/3.12/5.04亿元，对应EPS分别为0.65/0.95/1.53元，给予公司2025年动态PE 50 - 60倍，合理价值区间为47.28 - 56.74元 [6] 可比公司估值表（PE） |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |博思软件|300525.SZ|19.48|147.33|0.44|0.53|0.67|44.3|37.0|29.2| |数字政通|300075.SZ|20.14|125.10|0.22|0.24|0.31|91.5|82.8|65.8| |南威软件|603636.SH|14.61|84.79|0.10|-0.50|0.20|146.1|-|73.8| |平均| - | - | - | - | - | - |94.0|59.9|56.3|[8] 公司主营业务分拆 |业务|指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |智慧招采|营收（百万元）|1021.64|878.61|948.90|1186.12| | |同比（%）|-16.38|-14.00|8.00|25.00| | |毛利率（%）|66.67|68.00|68.50|69.00| |智慧政务|营收（百万元）|1055.49|928.83|975.27|1170.33| | |同比（%）|-14.49|-12.00|5.00|20.00| | |毛利率（%）|53.05|58.00|59.00|60.00| |数字建筑|营收（百万元）|357.71|327.69|344.08|378.49| | |同比（%）|-2.63|-8.39|5.00|10.00| | |毛利率（%）|70.97|75.86|75.00|75.00| |主营收入|营收（百万元）|2434.84|2135.14|2268.25|2734.94| | |同比（%）|-13.76|-12.31|6.23|20.57| | |毛利率（%）|61.40|64.86|65.40|65.98|[8] 财务报表分析和预测 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及利润表、资产负债表、现金流量表相关预测 [9] 现金净流量 - 2023 - 2026E分别为-446、274、252、300百万元 [11]