报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 境外市场订单减少、费用增加致公司业绩承压下滑，但产品毛利率有提升，且公司多层次产品布局、深化中东市场拓展，预计未来业绩增长，维持“增持”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 6.68 亿、5.99 亿、6.61 亿、7.61 亿、9.10 亿元，同比分别为 10.03%、-10.23%、10.26%、15.23%、19.56% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 1.27 亿、1.05 亿、1.16 亿、1.39 亿、1.65 亿元，同比分别为 37.50%、-17.32%、10.99%、19.61%、18.79% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 1.24、1.03、1.14、1.36、1.62 元/股，P/E 分别为 17.57、21.25、19.15、16.01、13.48 [1] 投资要点 - 2024 年公司业绩承压，营收 5.99 亿元同比 -10.23%，归母净利润 1.05 亿元同比 -17.32%，扣非归母净利润 0.95 亿元同比 -21.83%，因市场订单减少、产品销量结构变化及费用增加 [2] - 2024 年销售毛利率/净利率分别为 48.85%/17.27%，同比 +2.38pct/-1.68pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为 12.34%/11.09%/-0.37%/5.75%，同比 +1.47/+2.79/-0.52/+0.87pct [2] - 耐高压大流量输送软管营收 3.89 亿元同比 -18.84%，毛利率 56.72%同比 +5.83pct；普通轻型输送软管营收 1.59 亿元同比 +9.77%，毛利率 37.42%同比 +1.28pct [2] - 公司打造多层次业务格局，耐高压大流量和普通轻型输送软管营收占比约 65%和 27% [3] - 中裕沙特公司 2024 年 12 月开业，2025 年推进柔性增强热塑性复合管和普通轻型输送软管设备安装/量产 [3] - 钢衬改性聚氨酯耐磨管和柔性增强热塑性复合管量产项目预计 2025 年 12 月末前完工 [3] 市场数据 - 收盘价 21.80 元，一年最低/最高价 9.80/22.70 元，市净率 2.71 倍，流通 A 股市值 10.96 亿元，总市值 22.28 亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产 8.04 元，资产负债率 32.90%，总股本 1.02 亿股，流通 A 股 5027 万股 [7] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示 2024 - 2027 年预测数据，如 2025E 流动资产 8.25 亿元、营业总收入 6.61 亿元、经营活动现金流 1.45 亿元等 [9] - 重要财务与估值指标显示 2024 - 2027 年相关指标变化，如 ROIC 从 11.13%到 12.62%，P/E 从 21.25 到 13.48 [9]