报告公司投资评级 - A股和H股均维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年新签合同额创历史新高，降本增效改善经营效率，油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益 [1][9] - 考虑到公司盈利能力修复速度不及预期，下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，但随着新签订单转化为收入和降本增效推进，有望实现盈利能力回升，维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 总股本189.79亿股，总市值375.79亿元，一年最低/最高价为1.66/2.35元，近3月换手率20.94% [1] - 1M、3M、1Y相对收益分别为0.35%、 - 8.18%、 - 6.70%，绝对收益分别为2.06%、 - 6.60%、5.32% [3] 财务数据 - 2024年营业总收入811亿元，同比+1.39%，归母净利润6.32亿元，同比+7.19%；2024Q4单季营业总收入262亿元，同比+8.59%，环比+45.11%，归母净利润 - 0.45亿元 [4] - 2024年毛利率7.81%，同比增长0.57pct，ROE为7.58%，同比下降0.02pct，期间费用率6.74%，同比下降0.43pct [5] 新签合同情况 - 2024年累计新签合同额912亿元，同比增长10.7%，创历史新高；其中中石化集团公司市场470亿元，同比下降5.8%，国内外部市场199亿元，同比增长26.8%，海外市场243亿元，同比增长45.5% [6] - 预计2025年新签合同额835亿元，其中中石化集团公司内部市场495亿元，国内外部市场152亿元，海外市场188亿元 [6] 降本增效举措 - 优化人力资源，全年外委转自营统筹优化转岗4524人，对外业务承揽输出5518人、创收5.1亿元 [7] - 优化资产装备，成立资产运营分公司，提升资产运营创效能力 [7] - 推进管理降本，全年压减队伍124支，压减项目部及附属机构271个，全年百元收入营业成本同比下降0.57元 [7] 行业趋势 - 国内2025年施行能源法等，引领油气勘探开发，发展新业务；国际预计25年全球上游资本开支恢复增长，有望达5824亿美元以上，同比增长5% [9] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利润分别为8.10（下调36%）、10.01（下调31%）、12.28亿元，对应的EPS分别为0.04、0.05、0.06元/股 [10] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [14][15] 主要指标预测 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标详细数据 [16][17]