报告行业投资评级 - 首次覆盖给予中信特钢“推荐”评级 [29] 报告的核心观点 - 宏观方面，《提振消费专项行动方案》是宏观政策重要里程碑，促消费政策具高层级、全方位、重需求和出实招四大特征，方向重于力度，短期看好财政支持消费板块，中长期中国消费市场增长空间大 [3] - 策略方面，《提振消费专项行动方案》出台标志扩大内需战略进入提质增效阶段，从四大维度破解消费制约，形成良性循环，当前消费板块估值低，业绩有望改善，带动大消费板块行情向上 [11][14] - 消费方面，消费刺激需综合方案，《提振消费专项行动方案》部署重点任务，国补延续维持消费增长，重视AI+消费对供给端改革影响，中国消费产业有全球化和内销优质趋势 [16][17][18] - 地产方面，2025年1 - 2月楼市销售降幅显著修复、投资降幅收窄，政府提出稳住楼市，止跌回稳效果或显现，行业估值或抬升，头部房企市占率有望提升 [20][24] - 中信特钢方面，公司是专业化特殊钢制造企业，业绩跑赢大势，特钢产量比重小有增长空间，产品品类丰富，推进数智化转型 [26][27] - 中信出版方面，公司2024年度报告显示业绩有变化，全面推进数智化战略，双线突破，深化IP运营战略，构建文化消费新生态，核心业务稳健，新业务有望贡献增量 [31][32][33] - 理想汽车方面，2024年业绩有变化，毛利率承压但04单车经营净利润正增长，盈利能力企稳回升，纯电新品、智驾升级等为销量增长注入动能，加速海外市场拓展带来第二增长极 [37][38][41] - 纺服方面，国家完善生育支持政策体系，多地试点育儿补贴政策，新生儿数量若回升有望重塑童装市场，童装结构优化，龙头资源集中，相关企业有望受益 [43][44][47] 根据相关目录分别进行总结 宏观：如何看待提振消费专项行动方案 - 促消费政策特征：高层级，体现顶层设计，财政支出结构转变，消费税“后移、下划”鼓励地方转型；全方位，从需求端、供给端两侧发力，涉及“有钱花、敢花钱、愿花钱、易消费、能消费”五个方面；重需求，加大需求侧支持力度，分直接消费补贴、特定收入补贴、提高社保标准三个层次；出实招，包括消费品以旧换新、清欠企业账款、制定育儿补贴、加大财政和金融工具支持力度等举措 [4][5][6][7] - 消费市场情况：1 - 2月社零总额同比增长4.0%，除汽车外社零增速4.8%，通讯、家具、家电类受以旧换新政策提振，消费呈“顺周期”特征，政策效果将逐渐显现，关注年中政治局会议加码消费政策可能性 [9] 策略：消费潜力释放指引投资方向——《提振消费专项行动方案》解读 - 方案内容：从提升消费能力、优化消费供给、塑造消费环境、协同多方政策四大维度破解消费制约，形成良性循环 [11] - 投资启示：消费板块估值低，业绩有望改善，带动大消费板块行情向上，涉及银发经济等多个领域 [14] 消费：长短结合，国补叠加提振消费专项行动方案 - 国补政策：2024年安排1500亿元，2025年安排3000亿元并优化补贴细节，2025年1 - 2月社零同比+4.0%，部分品类有不同表现 [17] - AI+消费影响：最先影响服务业和音视频入口类产品，带动消费升级和行业竞争力提升，也可能导致失业率增多，方案已体现调节 [18] - 产业趋势：全球化是重大趋势，美国关税或带来结构性机会；内销方面，理性消费、情绪价值付费、国货替代趋势延续 [18] 地产：销售降幅显著修复，投资降幅收窄 - 销售情况：2025年1 - 2月销售面积和销售额同比降幅收窄，销售均价同比提高，政策刺激延续性强，楼市止跌回稳效果或显现 [20] - 投资情况：1 - 2月开发投资同比下降9.8%，降幅收窄，开工端受季节性因素影响，竣工端同比降幅显著收窄，房企投资意愿或改善 [21] - 资金情况：1 - 2月到位资金同比下降3.6%，降幅收窄，融资协调机制审批贷款超6万亿元，房企流动性压力有望缓解 [22] 中信特钢(000708.SZ)：阿鼎特钢之巅、品类丰富 响应需求升级 - 公司概况：是中信集团旗下专业化特殊钢制造企业，产品应用广泛，业绩跑赢大势，“两高一特”产品销量高增 [26] - 行业情况：特钢产业链上游增加合金元素，海外龙头占高端市场80%左右，国内特钢产量比重小，有增长空间 [27] - 公司优势：产品品类丰富，建立质量把控体系，推进数智化转型，降本增效 [27] 中信出版(300788)：数智化业务双线突破，IP内容构建文化消费新生态 - 业绩情况：2024年全年营收16.87亿元，同比下降1.72%，净利润1.19亿元，同比增长1.99%，扣非归母净利润1.58亿元，同比增长155.31% [31] - 数智化业务：全面推进数智化战略，“夸父AI”平台迭代升级，C端以中信书院APP为核心，B端为政企客户提供定制化服务 [31] - IP运营战略：深化IP运营，通过“影游书联动”与“全产业链开发”构建文化消费新生态，签约顶级IP衍生图书版权，创新孵化动漫新零售品牌 [32] 理想汽车(2015.HK)：04单车利润正增长，纯电&智驾注入新动能 —— 2024年年报业绩点评 - 业绩情况：2024年营收1444.60亿元，同比+16.64%，净利润80.32亿元，同比-31.37%，04营收442.74亿元，同比+6.09%，净利润35.23亿元，同比-37.74% [37] - 盈利能力：毛利率受单车均价下降影响承压，费用率管控良好助力04单车经营净利润同比正增长，研发费用率和销售等费用率有变化 [38] - 发展动力：纯电新品i8、i6将上市，智驾升级，充电桩建设超前，渠道扩张，加速海外市场拓展，有望带来销量增长和品牌提升 [39][41] 纺服：生育补贴政策多地实施、童装将受益 - 生育政策：国家完善生育支持政策体系，多地试点差异化育儿补贴政策，有望改善新生儿数量下降趋势 [43][44] - 童装市场：新生儿数量影响童装市场，若企稳回升将提升市场规模，童装结构优化，龙头资源集中，体育童装发展迅速 [45][46]