报告行业投资评级 - 对南山智尚维持“买入 - B”评级 [27] 报告的核心观点 - 农业行业水产饲料需求或见底回升，生猪养殖行业盈利时间持续性或超预期，肉鸡行业业绩或新增需求回升变量，宠物主粮品牌竞争格局渐稳应关注利润端 [7] - 通信行业GTC2025大会虽难从需求侧推动“算力通胀”叙事，但英伟达产品优势和新产品规划仍会催化投资者情绪，算力需求处于爆发阶段，英伟达产品迭代具性价比优势 [9] - 化学原料行业苏州发布生物制造发展行动计划，永成新材T1100碳纤维实现量产，风电行业2025年装机高景气度延续，企业盈利能力筑底回升 [14][15] - 纺服行业1 - 2月国内社零同比增长4.0%，体育娱乐用品景气延续，Puma 2024年业绩有增长有下降，预计2025年收入低至中单位数增长，南山智尚传统毛纺业务盈利能力提升，锦纶产品开始投产 [16][19][25] 各行业报告总结 农业行业 - 本周沪深300指数涨1.59%，农林牧渔板块涨2.84%排第8，子行业中水产养殖等表现居前五 [7] - 本周猪价涨跌互现，截至3月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.65/15.77/14.29元/公斤，环比-1.35%/+2.94%/-0.69%；平均猪肉价格20.79元/公斤，环比跌0.10%；仔猪批发价28.00元/公斤，环比持平；二元母猪均价32.47元/公斤，环比持平；自繁自养利润35.15元/头，外购仔猪养殖利润-34.44元/头 [7] - 截至3月14日，白羽肉鸡周度价格7.11元/公斤，环比涨7.89%；肉鸡苗价格2.79元/羽，环比涨9.84%；养殖利润-0.51元/羽；鸡蛋价格7.60元/公斤，环比跌5.00% [7] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超预期，推荐温氏股份等生猪养殖股；圣农发展处于业绩和PB估值底部，具配置价值；海大集团经营基本面有望上行，海外业务或成增长点；推荐乖宝宠物、中宠股份等宠物食品品牌 [7][8] 通信行业 - GTC2025将召开，市场对新技术预期较充分，关注GB300量产时间等超预期信息，市场关注点包括B300/GB300、NVL288、CPO、电源设计等 [9] - 算力需求转向推理驱动，英伟达在训推方面有领先优势，产品迭代具性价比，技术创新有阿尔法赛道属性 [9] - CPO技术先在Scaleout渗透，在Scaleup渗透率更确定；英伟达端侧芯片或引领边缘计算机新物种爆发，建议关注相关公司 [11] - 本周市场整体上涨，沪深300涨1.59%，申万通信指数涨0.60%，细分板块中液冷等涨幅居前 [11] 化学原料行业 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅0.48%，跑输创业板指0.49%，近五个交易日合成生物等指数有不同涨跌表现 [12] - 产业链周度价格有变化，如氨基酸、可降解材料等价格有涨跌 [15] - 2025年风电装机高景气度延续，预计新增装机105 - 115GW，风机价格断崖式下跌情形预计不再上演，行业企业利润率将提升，建议关注时代新材、麦加芯彩 [15] 纺服行业 1 - 2月社零数据点评 - 1 - 2月国内社零总额8.37万亿元，同比增长4.0%，低于市场预期，1月消费者信心指数环比回升 [16] - 线上渠道表现优于商品零售大盘，百货业态增速由负转正；分品类看，金银珠宝、体育娱乐用品等品类有不同表现 [16] - 纺织制造板块推荐华利集团等，建议关注申洲国际等；品牌服饰板块关注高景气运动户外服饰和政府补贴品类相关公司；黄金珠宝板块建议关注潮宏基等公司 [16] Puma业绩相关 - 2024年Puma销售额增长4.4%达88.17亿欧元，净利润降7.6%为2.82亿欧元，各区域、渠道、产品有不同增长表现；2024Q4销售额增长9.8%达22.89亿欧元，净利润增长2897.6%达2450万欧元 [19] - 2024年毛利率同比提升1%至47.4%，2024Q4提升0.3pct至47.3%；截至2024年末库存同比增11.6%达20.14亿欧元 [19] - 展望2025年，销售额增长预计为低至中个位数，调整后EBIT预计在5.2 - 6亿欧元，资本支出约3亿欧元 [19] - 行业动态方面，2025年1 - 2月全国50家重点大型零售企业零售额累计同比降4.6%，部分商品品类有不同增长表现 [19] - 投资建议与1 - 2月社零数据点评类似，同时提及永辉超市调改门店和蒂芙尼成都旗舰店开幕 [21] 南山智尚2024年报点评 - 2024年公司实现营业收入16.16亿元，同比增长0.98%，归母净利润1.91亿元，同比下降5.83%，扣非净利润1.83亿元，同比下降7.80% [23] - 2024Q4费用上升、业绩降幅扩大，精纺呢绒面料产品受国内消费市场影响营收下滑等 [24] - 分业务看，精纺呢绒、服装、超高纤维产品营收有不同变化，毛利率有升有降，传统业务盈利能力提升，超高纤维产品量增价跌 [25] - 2024年11月锦纶业务部分产线试投产，今年起预计带来业绩增量 [25] - 2024年公司毛利率同比下滑1.1pct至33.58%，期间费用率合计下滑0.55pct至18.07%，归母净利率为11.81%，同比下滑0.85pct；截至2024年末存货6.78亿元，同比增长1.88%，存货周转天数228天，同比增长8天；2024年经营活动现金流净额为2.43亿元，同比增长11.87% [27] - 预计公司2025 - 2027年每股收益分别为0.61、0.78、0.90元，3月14日收盘价对应2025 - 2027年PE为27.6、21.6、18.8倍，维持“买入 - B”评级 [27]