报告行业投资评级 - 德赛西威：推荐 [2][8][12] - 芯动联科：推荐 [3][14][17] - 非银行金融：强于大市 [4][20] - 房地产：强于大市 [24] 报告的核心观点 德赛西威 - 考虑公司核心业务突破性增长和海外业务拓展成效，调整2025 - 2027年归母净利润预测分别为26.60亿元、33.62亿元和42.15亿元，EPS分别为4.79元、6.06元和7.59元，对应2025年3月18日收盘价PE分别为25.0x、19.8x和15.8x，维持“推荐”评级 [2][12] 芯动联科 - 公司MEMS惯性传感器性能领先，多款新产品在研，调整2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计EPS分别为0.76元、1.05元和1.42元，对应2025年3月17日收盘价PE分别为82.7X、60.1X、44.2X，维持“推荐”评级 [3][17] 非银行金融 - 债券与其他基金保有规模增长驱动非货基扩容，权益基金保有规模增长主要由指数型贡献，主动型预计下降；分渠道看，券商、第三方权益基金表现佳，银行渠道非货基保有规模正增；建议关注广发证券等券商、东方财富、中金公司等头部券商 [4][20][23] 房地产 - 3月重点50城新房日均成交环比升9.7%，成交有望改善；“好房子”有望率先企稳，中期市场或迎产品革新与周期底部共振机遇；建议关注中国海外发展等房企、万科A等估值修复房企及经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 德赛西威 - 2024年实现营业收入276.18亿元，同比增长26.06%，归母净利润20.05亿元，同比增长29.62%，扣非归母净利润19.46亿元，同比增长32.66%；公布利润分配预案，每10股派现金股利12元 [8] - 收入端2024年营收同比增长26.06%，2021 - 2024年复合增长率42.38%，单四季度营收同比增长16.21%，2024年新项目订单年化销售额突破270亿元；利润端2024年归母净利润同比增长29.62%，2021 - 2024年复合增长率34.01%，扣非归母净利润同比增长32.66%；费用端2024年销售/管理/财务/研发费用率分别为0.86%/1.93%/0.57%/8.17%，较上年同期-0.5/-0.35/+0.35/-0.88个百分点 [9] - 核心业务中智能座舱2024年收入182.30亿元，同比增长15.36%，新项目订单年化销售额超160亿元，第四代智能座舱平台量产，获多家车企新项目订单，推出第五代智能座舱平台，HUD产品有进展；智能驾驶2024年收入73.14亿元，同比增长63.06%，新项目订单年化销售额接近100亿元，高算力平台量产，获多家车企新项目订单；网联服务2024年收入20.71亿元，同比增长27.99%，深化与多家战略客户合作，推出大模型语音解决方案，“蓝鲸”生态系统有突破 [10] - 2024年海外订单规模超50亿元，同比增长超120%，获得多家国际知名车企新项目订单并突破白点客户HONDA；西班牙智能工厂开工建设，预计2025年底竣工，2026年供货；获ISO37301合规管理体系认证证书 [11] 芯动联科 - 2024年实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%，归母净利润2.22亿元，同比增长34.33% [14] - MEMS陀螺仪和加速度计稳定增长，盈利能力优异，2024年MEMS陀螺仪收入3.51亿元，同比增长34.76%，毛利率87.25%，同比增加1.70个百分点；MEMS加速度计收入0.28亿元，同比增长68.57%，毛利率73.67%，同比增加11.14个百分点；惯性测量单元收入0.21亿元，同比下降5.19%，毛利率63.58%，同比减少2.01个百分点 [15] - 报告期内研发费用1.09亿元，同比增长36.52%；陀螺仪产品线对Z轴陀螺仪研发迭代，单片三轴陀螺仪等多轮流片改进；加速度计产品线高性能谐振式加速度计量产并小批量出货，研发出单片双轴和单片三轴产品；压力传感器产品线小量程压力传感器定型量产并小批量供货，大量程高性能等压力传感器在研发；IMU产品线6轴车规级IMU在研发 [16] 非银行金融 - 24H2末非货基保有规模环比24H1末+7.6%，权益型基金环比+2.6%，债基及其他非货基金环比+13.3%；权益型基金中股票型指数基金保有规模1.7万亿元，环比24H1末+25.3%，主动型权益基金3.1万亿元，YoY - 6.5%，环比下行 [20] - 分渠道看，股票型指数基金保有规模环比变动银行+43.6%、基金子公司+33.3%、证券+26.7%、第三方+17.4%、保险+15.7%；权益基金保有规模环比变动保险+16.5%、证券+12.5%、第三方+3.6%、基金子公司 - 1.9%、银行 - 4.0%；非货基保有规模环比变动保险+21.9%、证券+18.5%、基金子公司+12.9%、第三方+5.7%、银行+4.3%；银行渠道市占率下滑但补指数型短板，第三方渠道蚂蚁基金指数基金优势巩固，券商渠道ETF优势助力市占率提升 [21][22] 房地产 - 3月（截至14日）重点50城新房日均成交环比升9.7%，重点20城二手房日均成交环比升37.6%；2月百城土地供应、成交建面环比降9%、0.5%，百城平均溢价率10.4%创近一年新高；克而瑞百强房企2025年2月单月销售金额降幅较上月收窄4.9pct，累计销售金额同比降幅较上月收窄2.1pct，2月50强房企平均拿地销售金额比、拿地销售面积比环比分别升8.2pct、升18pct [24][26] - 政策上政府工作报告强调推动止跌回稳，重点城市有望落实“四个取消、四个降低、两个增加”政策，聚焦“构建房地产发展新模式”；资金上2月新增居民中长期贷款同比减少112亿元，海外债恢复发行，2月绿城中国发行美元优先票据，利率8.45% [25] - 2月申万地产板块涨5.37%，跑赢沪深300（1.91%）；截至2025年3月17日，当前地产板块PE（TTM）36.49倍，估值处于近五年94.9%分位 [27] 新股概览 - 即将发行新股有中国瑞林、首航新能等，已发行待上市新股有江南新材、恒鑫生活 [29][30] 资讯速递 国内财经 - 存量指数基金指数使用费3月21日起由基金管理人承担，涉及三万亿元规模市场 [30] - 五部门发布意见促进绿证市场高质量发展，分2027年、2030年两阶段提出建设目标，提出17条具体措施，强调稳定绿证市场供给 [31] 国际财经 - 美国财长称美国经济基本面良好无理由衰退，但拒绝保证；经济学家警告衰退风险上升 [32][33] - 债券投资者为美国经济衰退做准备，削减风险敞口，延长债券期限，摩根大通调查显示美国国债净多头仓位达2010年秋季以来最高水平 [34] 行业要闻 - TechInsights预计2025 - 2029年智能手表市场平均售价下降但收入继续增长，2025年收入增长2.0%，增速略升，2027年增速达峰值3.1%，此后放缓，2028和2029年仍超2% [35] - 中汽协数据显示2025年2月汽车出口44.1万辆，环比下降6.2%，同比增长16.9%，1 - 2月出口91.1万辆，同比增长10.9%；2月乘用车出口37.1万辆，环比下降6.3%，同比增长17.6%，1 - 2月出口76.6万辆，同比增长11.7% [36] 两市公司重要公告 - 亿纬锂能收到小鹏汇天供应商定点通知，将提供下一代原理样机低压锂电池 [37] - 隆平高科控股子公司拟与深开鸿共同投资设立数字化农业公司，隆平信息拟出资4000万元，持股47.06% [38] - 华侨城A 2025年2月合同销售面积8.0万平方米，同比增加74%，环比1月减少3%；合同销售金额11.9亿元，同比增加26%，环比1月减少5%；1 - 2月累计销售面积16.2万平方米，同比增加4%；合同销售金额24.4亿元，同比减少11% [39] - 湖南发展筹划重大资产重组，拟购买湘投能源持有的多家水电公司股权，同时募集配套资金，构成关联交易，股票自2025年3月19日开市起停牌 [40] - 沈阳化工孙公司24万吨/年聚醚多元醇项目试生产成功 [41]