报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 2月信贷增速放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷结构待改善，居民信贷需求不足，企业端票据融资支撑但中长贷大幅走弱，M2同比增速低，新口径M1增速回落，显示货币派生不足，经济活跃度待提振；政府实施积极财政政策，季末财政存款重新投放或带动M1增速回升及社融信贷改善；银行板块方面，一季度债市调整压力下可关注盈利稳、高分红的国有大行，若经济预期改善可关注板块核心资产如招商银行、宁波银行 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 - 截至2025年2月末，人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.30%，其中短期贷款余额65.39万亿元，增速环比提升0.03pct.至4.81%，较上年同期增速低4.46pct.，中长期贷款余额175.23万亿元，增速下降0.52pct.至7.04%，较上年同期增速低4.03pct.；2月人民币贷款增加1.01万亿元，同比少增4400亿元，短贷及票据融资新增录得2252元，同比多增4587亿元，中长贷新增录得4250亿元，同比少增7612亿元 [7] - 2月居民贷款新增 -3891亿元，同比少减2016亿元，其中短期贷款 -2741亿元，同比少减2127亿元，中长期贷款 -1150亿元，同比多减112亿元；1 - 2月居民短贷合并同比多减1898亿元，中长期贷款合并同比少增1449亿元 [6][11] - 2月企业贷款新增10400亿元，同比少增5300亿元，其中短期贷款3300亿元，同比少增2000亿元，中长期贷款5400亿元，同比大幅少增7500亿元，1 - 2月合并新增4万亿元，同比少增6000亿元；2月票据融资1693亿元，同比多增4460亿元 [6][11][13] - 2月非银金融机构贷款录得2844亿元，同比少增1201亿元，环比多增4852亿元 [13] M1增速下降，M2同比持平 - 截至2025年2月末，人民币存款余额310.97万亿元，同比增长7.0%，2月人民币存款新增4.42万亿元，同比多34600亿元 [16] - 2月居民存款新增6100亿元，同比少增25900亿元，企业存款 -8940亿元，同比少减20960亿元，非银金融机构存款为28300亿元，同比多增16726亿元，财政存款12576亿元，同比多增16374亿元；1 - 2月居民存款同比多增4000亿元，企业存款同比少减7500亿元，财政存款同比多增11094亿元，非银存款同比多增100亿元 [18][19] - 2月M2同比增速为7.0%，较上月持平，M1同比增速为0.1%，较上月回落0.3个百分点 [6][19] - 2月存贷差49.19万亿元，较上月增加3.41亿元，同比增加2.45万亿元，存贷比84.18%，环比下降0.88pct.，较去年同期高0.26pct. [20] 投资建议 - 关注盈利稳、高分红的国有大行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产如招商银行、宁波银行；维持行业“同步大市”评级 [6][24]