报告核心观点 - 证券行业监管改革稳步推进，资本市场有望呈现积极迹象，建议关注上市头部券商和证券 ETF 投资价值；关税影响重点在经济衰退风险，美股处于泡沫但长期看法中性略偏积极；消费政策利好，关注食品饮料底部机会；京东物流规模效应显现，业绩有望持续增长 [2][6][26][29] 证券行业 - 3 月 11 日中国证监会党委会议指出要紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，推进资本市场改革开放，包括巩固市场回稳、支持科技创新、深化改革、扩大开放、提升监管效能和建设监管铁军等举措 [1] - 预计年内有更多政策推动中长期资金入市，企业上市向科创板和北交所倾斜，资本市场制度改革和对外开放持续推进 [2] - 自 2024 年新“国九条”发布后资本市场进入政策密集期，2025 年科技创新成市场主线，后续更多政策落地有望使资本市场呈现积极迹象 [2] - 资本市场环境转暖后证券行业部分业务条线业绩改善，但股权投行因 IPO 融资规模受限承压，建议向并购重组业务倾斜，关注上市头部券商和证券 ETF 投资价值 [2][6] A 股港股市场 - 2025 年 3 月 14 日 A 股和港股主要指数多数上涨，上证指数涨 1.81%，深证成指涨 2.26%，创业板指涨 2.80%，香港恒生指数涨 2.12%等 [3] - 本周网上发行新股有江南新材、新亚电缆、矽电股份、浙江华远、胜科纳米等 [4] 宏观经济 - 能源价格主导通胀回落，季节性通胀回升结束，关税效应未显现，关税影响重点在经济是否衰退，标普 500 仍处于泡沫，美十债下限 3.7 - 3.9%，上限 4.8 - 5% [6] - 美国就业市场总量尚可但脆弱，同步性差，特朗普政策或对经济产生短期压力，与就业相关宏观数据表现不佳 [22][24] 重要公司资讯 - 张江高科 2024 年度营业总收入 19.76 亿元，同比减少 2.44%，净利润 9.71 亿元，同比增长 2.44% [11] - 格力电器董明珠健康家北京首店开业，计划全国开 10000 家，今年目标 3000 家 [11] - 汉邦高科拟发行股份购买安徽驿路微行科技 51%股权并募集配套资金，股票停牌 [13] - 阿里巴巴推出 AI 旗舰应用新夸克，基于阿里通义大模型 [13] - 赛力斯 2 月新能源汽车销量 1.78 万辆，同比下降 41.04%，1 - 2 月问界 M9 累计销量 18054 辆，同比增长 243.89% [13] 经济要闻 - 普京支持俄乌停火提议，但细节待商讨 [15] - 3 月 14 日纽约期金创历史新高，COMEX 黄金期货价格突破 3000 美元/盎司 [15] - 商务部证实约谈沃尔玛，因其要求中国供应商降价转嫁关税成本 [16] - 中国人民银行党委会议指出完善中央银行制度，推进金融开放和国际化 [16] - 国家金融监督管理总局会议强调防范化解重点领域风险 [16] - 工信部表态扩大 5G 规模化应用，加快 6G 研发进程 [16] - 港交所探讨降低港股投资门槛 [16] - 上交所制定金融“五篇大文章”行动方案 [16] - 深圳推进消费品以旧换新方案，目标到 2025 年底汽车以旧换新约 16 万辆等 [17] - 公募基金改革方案细则即将出炉，强调建立长周期考核机制 [17] 每日研报 - 指数维持震荡，进入业绩验证期，市场将更均衡，重视消费和顺周期板块投资机会，首选大科技核心板块，兼顾基本面 [18][19][20] - 今年政府工作报告强调促消费，政策为消费复苏奠定基础，关注食品饮料底部机会，推荐贵州茅台等标的 [26][27] - 2024 年京东物流营收 1828.37 亿元，同比增长 9.7%，净利润显著增长，规模效应显现，接入淘宝天猫拓宽客源，预计未来业绩增长，维持“推荐”评级 [29][32]