报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”的投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年度业绩快报显示公司营收和净利润同比增长，但略低于预期，主要得益于战略执行落地和业务扩展，收入结构优化使净利润增速高于营收增速，2025年业绩有望稳健增长 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司预计实现营业收入11.3亿元，同比增长10.80%；归母净利润1.86亿元，同比增长15.02%；扣非净利润1.78亿元，同比增长17.26%，业绩略低于预期 [1] 事件点评 - 公司经营业绩稳步提升，主营业务收入11.26亿元，同比增长10.68%，测试仪器和专业仪表产品线增长较好，国内市场收入5.11亿元，同比增长20.70%，海外市场收入6.14亿元，同比增长3.53% [3] - 收入结构优化，中高端产品占比提高，综合毛利率同比提升，带动净利润增速高于营收增速；2024年加大研发投入，研发费用增加1413.52万元，同比增长13.63%，确认股权激励费用768.48万元，剔除股份支付后归母净利润1.91亿元 [4] 展望2025年 - “两新”政策和超长期特别国债支持效应显现，下游资本开支修复支撑仪器仪表需求和新增订单 [5] - 新品迭代加快，高端新品转化销售，高端化进程加速，2024年发布十余款新品，2025年计划推出30余款产品，有望提升盈利能力，2月已发布基于大模型的示波器 [5] - 越南工厂完成建设交付，预计2025Q2 - Q3大规模生产，与其他基地构筑全球生产及供应链网络，增强竞争力 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为11.3亿元、12.8亿元、14.8亿元，归母净利润为1.9亿元、2.4亿元、2.8亿元，EPS为1.7/2.1/2.6元，对应PE为24/18/15倍，维持“买入 - A”评级 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|891|1,020|1,130|1,284|1,478| |YoY(%)|5.9|14.4|10.8|13.6|15.1| |净利润(百万元)|117|161|186|237|283| |YoY(%)|8.0|37.5|15.0|27.6|19.7| |毛利率(%)|36.3|43.3|44.9|45.2|45.6| |EPS(摊薄/元)|1.05|1.45|1.67|2.13|2.55| |ROE(%)|10.9|13.3|14.3|16.0|16.6| |P/E(倍)|37.1|27.0|23.5|18.4|15.4| |P/B(倍)|4.1|3.7|3.4|3.0|2.6| |净利率(%)|13.2|15.8|16.4|18.5|19.2| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，展示了公司2022 - 2026年各财务指标的变化情况，如营业收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率 [10][11]