报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽车金融行业竞争加剧，个人汽车贷款 ABS 产品发行量进一步下滑，但绿色车贷 ABS 产品占比提升；需关注资产特征变化及设置循环购买结构等对产品表现的影响 [3] - 预计车贷 ABS 产品发行规模在连续三年下滑之后将保持相对稳定，其中绿色车贷 ABS 产品仍将是市场热点 [48] 根据相关目录分别进行总结 行业方面 - 2024 年汽车产销量整体上升，行业景气度稳步提升，新能源汽车销量进一步增长；汽车金融行业整体稳健发展，商业银行加速布局汽车消费贷款，汽车金融公司面临一定挑战 [6] - 2024 年全年汽车产量和销量分别同比增长 3.7%和 4.5%至 3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，新能源汽车销量同比增长 35.5%至 1,286.6 万辆 [7] - 我国汽车金融行业已形成多元主体充分竞争格局，2023 年商业银行市场份额居首，汽车金融公司近两年资产规模同比增速连续负增长，新车金融渗透率持续走低 [9] 发行方面 - 2024 年银行间市场车贷 ABS 产品发行单数和规模均下降，但发行规模在信贷资产证券化中仍占半壁江山；中外合资汽车金融公司发行规模降幅较大；绿色车贷 ABS 产品发行整体稳健 [6] - 2024 年车贷 ABS 产品共发行 32 单，较上年下降 15.79%，发行规模合计 1,296.68 亿元，较上年下降 27.95%，发行规模连续第三年下降，仅为 2021 年的 49.21% [11] - 2024 年绿色车贷 ABS 产品发行单数由上年的 10 单减为 9 单，发行规模较上年下降 20.02%至 340.91 亿元 [11] 发行利率方面 - 2024 年发行的车贷 ABS 产品 AAAsf 级证券发行利率区间为 1.60% - 2.55%，平均为 1.98%，发行利率较低，但利差略有上升 [6] - 2024 年车贷 ABS 产品 AAAsf 级证券与基准利率的利差平均为 23BP，较 2023 年上升 2BP [18] 二级市场方面 - 2024 年受存量规模下降影响，车贷 ABS 产品二级市场交易量为 629.68 亿元，换手率为 34.94%，二级市场成交规模有所下降，但换手率有所上升 [6] 资产池特征方面 - 2024 年发行的车贷 ABS 产品资产池仍保持较高分散程度和适中剩余期限，绿色车贷 ABS 产品资产池利率明显低于非绿色车贷 ABS 产品，入池资产加权平均 LTV 随着汽车贷款最高发放比例取消而有所上升 [6] - 2024 年发行的车贷 ABS 产品入池资产贷款笔数均值为 6.17 万笔，较上一年下降 18.15% [21] - 2024 年发行的车贷 ABS 产品资产池加权平均利率均值为 4.19%，较上一年上升 0.19 个百分点 [23] - 2024 年发行的车贷 ABS 产品入池资产加权平均剩余期限均值为 2.52 年，较上年小幅增长 [24] - 2024 年发行的车贷 ABS 产品基础资产加权平均初始 LTV 均值为 66.77%，较上一年上升 4.47 个百分点 [25] 存续期表现方面 - 2024 年发行的车贷 ABS 产品基础资产各期逾期率均有不同程度升高，但整体逾期率水平仍较低 [6] - 2024 年非绿色车贷 ABS 存续产品基础资产 1 - 30 天逾期率在 0.943% - 1.263%之间，31 - 60 天逾期率在 0.170% - 0.218%之间，61 - 90 天逾期率在 0.102% - 0.175%之间 [35] - 2024 年绿色车贷 ABS 存续产品基础资产 1 - 30 天逾期率在 0.603% - 0.994%之间，31 - 60 天逾期率在 0.066% - 0.135%之间，61 - 90 天逾期率在 0.003% - 0.009%之间 [37] - 车贷 ABS 产品累计违约率呈平稳增长态势，不同类型发起机构的资产表现仍有一定分化 [6] - 2022 - 2024 年发行的车贷 ABS 产品中，外商独资汽车金融公司发行的产品累计违约率相对较低 [42] - 车贷 ABS 产品早偿率中枢上升至 7%以上 [6] - 2024 年车贷 ABS 产品基础资产早偿率于春节次月回弹至 9%以上，受近期利率下行等因素影响，早偿率维持高位震荡，中枢升至 7%以上 [45]