核心观点 - 汽车金融行业竞争加剧，个人汽车贷款 ABS 产品发行量进一步下滑，但绿色车贷 ABS 产品占比提升；需关注资产特征变化及设置循环购买结构等对产品表现的影响 [3] 行业方面 - 2024 年汽车产销量同比微增，行业景气度稳步提升，新能源汽车销量进一步增长，中国新能源汽车产业连续 10 年蝉联全球产销量第一 [7] - 汽车金融行业整体稳健发展，商业银行加速布局汽车消费贷款，汽车金融公司面临一定挑战，2019 - 2023 年全国汽车金融公司资产规模同比增速近两年连续负增长 [9] 发行方面 - 2024 年银行间市场车贷 ABS 产品发行单数和规模均下降，发行规模在信贷资产证券化中仍占半壁江山，中外合资汽车金融公司发行规模降幅较大，绿色车贷 ABS 产品发行整体稳健 [6][11] 发行利率方面 - 2024 年车贷 ABS 产品 AAAsf 级证券发行利率区间为 1.60% - 2.55%，平均为 1.98%，发行利率较低但利差略有上升 [6] 二级市场方面 - 2024 年受存量规模下降影响，车贷 ABS 产品二级市场交易量为 629.68 亿元，换手率为 34.94%，成交规模下降但换手率上升 [6] 资产池特征方面 - 2024 年发行的车贷 ABS 产品资产池保持较高分散程度和适中剩余期限，绿色车贷 ABS 产品资产池利率明显低于非绿色车贷，入池资产加权平均 LTV 有所上升 [6] 存续期表现方面 - 2024 年发行的车贷 ABS 产品基础资产各期逾期率不同程度升高，但整体逾期率仍较低 [6] - 车贷 ABS 产品累计违约率呈平稳增长态势，不同类型发起机构资产表现有分化 [6] - 车贷 ABS 产品早偿率中枢上升至 7%以上 [6] 结论 - 2024 年车贷 ABS 产品发行单数和规模下降，但发行规模在信贷 ABS 产品中仍居第一，绿色车贷 ABS 发行规模占比提升，预计发行规模将保持相对稳定，绿色车贷 ABS 仍将是市场热点 [48]