报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 《提振消费专项行动方案》多维度加码消费政策，看好服装消费温和回暖 [2] - 从估值端看，目前品牌服饰板块估值处于相对底部（10 - 15x），考虑到2025年库存清理取得一定成效 + 两会明确3000亿元补贴，看好品牌服饰估值修复 [4] - 品牌服饰仍处于库存处理阶段，线下客流在缓慢复苏，考虑到消费刺激政策的后续加码，认为品牌服饰流水在2025年“前低后高”，逐步走强 [4] 报告各部分总结 正文 2023年起生育补贴政策落地加速 - 近年来国家到地方生育相关政策陆续出台，补贴范围接近30个区域，给一孩补贴城市较少，呼和浩特将一孩补贴提升到1万，个别区域有“购房奖励”等混合补贴，呼和浩特对三孩择校放宽限制 [11][15] - 港股361度2024年童装收入达23.4亿元，聚焦专业性，产品线扩展至16岁人群 [15] 《提振消费专项行动方案》发布 - 方案分八个章节，居民收入或稳步提升、生育补贴或加大，建议关注森马服饰、锦泓集团 [16] - 持续支持冰雪、露营等新兴消费，建议关注三夫户外、牧高笛 [18] - 补贴方面鼓励地方政府“加力扩围”，建议关注罗莱生活、富安娜、水星家纺 [18] - 鼓励原创IP开拓国内外增量市场，支持新型消费加快发展 [18] - 低线城市商业业态或迎来发展机遇，建议关注海澜之家 [18] - 2025年个人消费贷或有增量，工会福利相关日用品或有增量，建议关注南山智尚、恒辉安防 [19] 行情回顾 - 本周（3月10 - 14日）纺服板块跑赢沪深300指数，长江纺服指数上涨 +3.17%，沪深300上涨 +1.59%，板块跑赢1.58pct，纺织制造、品牌服饰分别涨 +2.39%、+3.79% [21] - 个股涨幅前五为美尔雅、安奈儿、新华锦、聚杰微纤、朗姿股份；跌幅前五为南山智尚、ST步森、酷特智能、云中马、万里马 [21] 主要原材料价格及行业跟踪 主要原材料价格走势 - 本周棉花现货价格14919元/吨，周环比 +0.24%；涤纶POY价格7288元/吨，周环比 -0.53%；锦纶POY价格14025元/吨，周环比 -1.06%；白鹅绒价格842元/千克，周环比 -7.79%；2月山羊绒（套毛）价格指数1183，月环比 +0.39%；澳大利亚东部羊毛综合指数785美元，周环比 +2.61% [27][28] 出口数据跟踪 - 2024年12月中国纱线、制品出口131.35亿美元，月同比 +17.4%；服装出口149.34亿美元，月同比 +6.6%；鞋靴出口47.34亿美元，同比 -0.6%；天蓬、帐篷等出口金额3.55亿美元，月同比 +12.15% [32][33][34] - 2025年2月越南纺织品出口24.4亿美元，月同比 +16%；鞋类15.71亿美元，月同比 +21% [34][35] 国内及海外服装消费跟踪 - 2024年12月中国社零当月同比增速 +3.7%，服装鞋帽当月同比增速 -0.3% [38] - 2025年1月美国服装批发商库存280.45亿美元，库销比2.03；批发销售额138.39亿美元，月同比 +8%；服装配饰店零售额263.51亿美元，月同比 +1% [38][40][42] - 2025年1月欧盟27国零售销售指数101.60，月同比 +1.9%；日本大规模批发服装销售额2787亿日元，月同比 +10% [44][46]