报告公司投资评级 - A股和H股均维持“增持”评级[1] 报告的核心观点 - 2024年油服工程行业景气高企，公司毛利率改善，全年业绩稳定增长；新签合同额创历史最好水平，加速拓展国内外市场；降本增效成效显著，经营质量有望进一步提升；油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益；考虑到公司盈利能力修复速度不及预期，下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，但维持“增持”评级[5][6][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本189.79亿股，总市值375.79亿元，一年最低/最高价为1.66/2.35元，近3月换手率为20.94%[1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为0.35、 - 8.18、 - 6.70，绝对收益分别为2.06、 - 6.60、5.32[3] 事件 - 2024年公司实现营业总收入811亿元，同比+1.39%，归母净利润6.32亿元，同比+7.19%；2024Q4单季营业总收入262亿元，同比+8.59%，环比+45.11%，归母净利润 - 0.45亿元[4] 点评 - 行业方面，2024年受中东局势、OPEC+减产等影响，国际油价高位震荡，石油公司加大上游勘探开发投资，油服市场景气高企；公司方面，把握行业上行周期，优化生产运行和市场布局，扩大优质规模市场，提高海外高端业务占比，优化资源，推进科技创新，盈利能力提升，2024年毛利率7.81%，同比增长0.57pct，ROE为7.58%，同比下降0.02pct，期间费用率6.74%，同比下降0.43pct[5] 新签合同情况 - 2024年累计新签合同额912亿元，同比增长10.7%，创历史新高；其中中石化集团公司市场470亿元，同比下降5.8%，国内外部市场199亿元，同比增长26.8%，海外市场243亿元，同比增长45.5%；预计2025年新签合同额835亿元，其中中石化集团公司内部市场495亿元，国内外部市场152亿元，海外市场188亿元[6] 降本增效举措 - 优化人力资源，全年外委转自营统筹优化转岗4524人，对外业务承揽输出5518人、创收5.1亿元；优化资产装备，成立资产运营分公司，提升资产运营创效能力；推进管理降本，加强预算和过程管控，推广精益管理经验，压降非生产性费用，精简队伍机构，全年压减队伍124支，压减项目部及附属机构271个，全年百元收入营业成本同比下降0.57元[7] 行业趋势 - 国内2025年施行能源法等，引领油气勘探开发，发展新业务；国际2024年全球海上勘探开发投资同比增长8.6%，陆上同比下降7.9%，预计25年全球上游资本开支恢复增长，有望达5824亿美元以上，同比增长5%[9] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为8.10（下调36%）、10.01（下调31%）、12.28亿元，对应的EPS分别为0.04、0.05、0.06元/股；维持对公司A股和H股的“增持”评级[10] 财务报表与盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多表数据，展示2023 - 2027E年公司营业收入、营业成本、净利润等多项财务指标情况[14][15] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等，费用率指标如销售费用率、管理费用率等，每股指标如每股红利、每股经营现金流等，估值指标如PE、PB等在2023 - 2027E年的情况[16][17]