报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 银行行业 - 对经济展望更乐观且直面实体压力，宽松货币政策持续但表态审慎，择机调整优化政策力度和节奏，对稳汇率表态强硬，压降实体融资成本目标不变但实施更灵活，再贷款覆盖五大篇章，新兴贷款增速高于传统行业，房地产贷款增速回暖 [3][4][5] 通信行业 - 全球科技巨头加大 CAPEX 拉动 AIDC 增长，IDC 向智算中心演进，运营商 AIDC 有望快速发展并支撑云计算业务，运营商云计算发展迈入头部行列并发力 AI 领域，Deepseek 等 AI 应用有望带来运营商云等重估并拉动 AIDC 新一轮增长 [5][6] 科技行业 - 国家数据集团组建标志数据要素市场化改革步入深水期，制度框架基本建立，处于从政策驱动向产业驱动迈进关键期，多地响应探索，国家数据集团设立助推数据资源整合流通 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 银行行业 - 经济判断：《报告》指出 2024 年我国经济运行展现强大韧性，较三季度表述更乐观，同时新增部分企业生产经营困难等表述指出实体压力 [3] - 货币政策：总体实施适度宽松货币政策，删除部分表述，新增择机调整优化政策力度和节奏表述，对货币总量表态更审慎 [3] - 稳汇率：将 3Q24 表述修订为更加强硬表述，对稳汇率关注度提升 [4] - 压降实体融资成本：目标未变，删除适时降准降息，新增择机优化调整政策力度和节奏，降融资成本表述更清晰，实施更灵活 [4] - 贷款情况：再贷款对五大篇章全覆盖，新兴贷款增速高于传统行业，中长期房地产贷款同比增 7.1%，增速较 24 年三季度回升 1.6 个点 [5] - 投资建议：上半年高股息避险品种占优，可关注高股息银行（大行）、拥有区位优势确定性强的城商行、核心资产 [5] 通信行业 - CAPEX 拉动：海外 24Q4 亚马逊等资本开支合计约 742.79 亿美元，同比增 77.97%，环比增约 29.19%，国内 BAT 资本开支 23Q2 起回暖，24Q3 合计约 370 亿元，同比增约 136%，环比增 62%，开支重点为 AI 大语言模型训练 [5] - IDC 演进：2022 年我国数据中心业务收入约 1900 亿元，近 5 年 CAGR 达 30%，2023 年有望达 2470 亿元，在用数据中心机架较 2017 年增长近 3 倍，大型规模以上数据中心机架较 2017 年增长 4 倍，占比达 81% [5] - 运营商 AIDC：三大电信运营商 IDC 机架数多，2021 年 IDC 市场份额占比超 50%，AIDC 有望快速发展并支撑云计算业务 [5] - 运营商云计算：2020 - 2023 年营业增速基本每年翻番，24H1 增速下滑但保持在 20%以上，三家运营商财务口径收入共计 1373 亿元，同比 21%，排名持续提升，发力自研大模型 [6] - AI 应用重估：Deepseek 等 AI 应用有望带来运营商云等重估，拉动 AIDC 新一轮增长，取 PS 为 3 倍对运营商云业务估值，公有云服务企业及运营商有望提升云计算业务估值 [6] - 投资建议：关注 AI 应用带来云计算/IDC 价值重估，包括运营商云与 IDC、第三方云与 AIDC [7] 科技行业 - 集团组建意义：国家数据集团组建标志数据要素市场化改革步入深水期，定位市场化运营主体，推动数据资源整合与流通，探索商业化运营模式，为 AI 产业化注入新动能 [7] - 制度框架：数据要素战略布局深化，制度框架基本建立，处于从政策驱动向产业驱动迈进关键期 [9] - 地方探索：截至 2024 年 3 月，各地成立 58 家数据交易机构，建立数据交易平台，国家数据集团设立助推数据资源整合流通 [9] - 建议关注：关注基础设施建设、数据授权运营及具备产业及政府数据资源禀赋的标的 [9]