报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级，其内容聚焦于美国宏观经济数据解读和美联储货币政策展望 [1][3][5] 报告核心观点 - 美国1月CPI和核心CPI数据均超预期，同比分别为3.0%和3.3%，环比分别为0.5%和0.4%，再通胀风险得到验证，导致市场将2025年首次降息预期推迟至10月 [3][8][10] - 1月非农新增就业14.3万人不及预期，但失业率从4.1%降至4.0%，且11-12月数据大幅上调，显示就业市场韧性，强化了美联储推迟降息的立场 [4][31][35] - 美联储主席鲍威尔在国会证词中强调通胀仍高于2%目标，坚持暂停降息立场，与1月FOMC会议表态一致，未来政策调整将依赖数据变化 [5][59][60] - 特朗普政府的关税、移民、能源、减税等政策可能持续扰动美国通胀和降息前景，市场对经济数据敏感度较高 [5][10][60] 美国1月CPI超预期走强 - 1月整体CPI同比3.0%，预期2.9%，环比0.5%，预期0.3%；核心CPI同比3.3%，预期3.1%，环比0.4%，预期0.3%，主要受油价、房价上升及二手车、医疗商品、汽车保险等超级核心分项价格走高推动 [3][8][9] - 能源CPI同比升至1.0%，环比回落至1.1%，其中汽油和燃油价格环比分别增长1.8%和6.2%，但国际原油价格从1月15日的82.49美元/桶回落至2月14日的74.64美元/桶，降幅9.25%，预计2月能源CPI将边际放缓 [8][24][25] - 核心商品环比0.3%，主要因二手车价格环比回升至2.2%，医疗商品环比1.2%；核心服务环比0.5%，住房价格环比0.4%，汽车保险环比1.8%，同比增速突破8%，超级核心服务CPI同比升至2023年8月以来高点2.3% [9][12][23] - 1月CPI可能因季节性调整未充分反映企业调价因素被高估，需关注2月核心CPI是否仍高企 [3][8][10] 美国1月就业数据韧性略超预期 - 1月非农新增就业14.3万人，预期17.5万，前值上修至30.7万；失业率降至4.0%，预期4.1%；11月数据从22.7万上修至26.1万，12月从25.6万上修至30.7万 [4][31][33] - 服务业新增就业11.1万，较12月的27.5万回落，休闲酒店业减少0.3万，专业商业服务减少1.1万，零售业增加3.4万，教育医疗业增加6.1万；制造业就业回升0.3万，商品业新增就业总和为零 [34][38] - 劳动力参与率升至62.6%，25-54岁黄金年龄段参与率83.3%；企业职位空缺率降至4.5%，就业缺口收缩至71.4万，显示供需基本平衡 [35][40][44] - 时薪环比回升至0.5%，同比稳定在4.06%；广义失业率持平7.5%，因经济原因兼职人数降至684.9万，服务业周工时降至33.0小时，自愿离职率维持2.0% [36][45][47] 美联储鹰派立场与市场预期 - 鲍威尔在国会证词中强调通胀过高，坚持暂停降息立场，表示政策调整将综合评估数据、前景和风险平衡，与1月FOMC声明一致 [5][59][62] - 1月FOMC会议维持利率在4.25-4.5%不变，声明删除通胀向2%目标迈近的表述，强调未来调整将依赖数据，缩表节奏保持不变 [62] - CME数据显示市场预期首次降息时点推迟至10月，全年降息次数仅1次；1月数据受调价因素和统计口径干扰，需进一步观察后续演绎 [10][29][60]