报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性”，有色金属行业评级为“看好”，对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的评级为“增持” [2][4][6] 报告的核心观点 - 随着元宵节后下游复工复产，钢铁需求有望恢复，钢价短期或获支撑；铜矿供应偏紧支撑铜价，但关税和贸易战风险有压制；氧化铝价格短期或下跌，欧盟制裁和美国关税压制铝出口需求；全球关税摩擦形势不明，避险情绪推动金价或上涨；锂价短期预计偏弱运行 [2][3] - 建议关注铜/铝、黄金相关板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持相关公司“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 2024年全球公用事业级光伏装机新增182.7GW(AC)，亚洲市场领先，中国新增80.7GW(AC) [17] - 2024年秘鲁铜产量下降0.7%至273.615万吨，12月产量同比增2.9% [17] - 淡水河谷将投资700亿雷亚尔用于巴西铁矿石和铜矿扩产 [17] - 菲律宾拟立法禁止原矿出口 [17] - 蔚来自研铝合金材料完成验证并量产，打破C611铝合金垄断 [17] - 特朗普签署实施对等关税命令，预计数周或数月后实施 [17] 2.行业数据 2.1钢铁 - 本周钢铁供需双增，库存上升，板材需求优于建材，未来需求或恢复，钢价短期或获支撑 [18] - 2月14日上海终端线螺采购量0.42万吨 [18] - 2月14日五大品种钢产量814.62万吨，环比增0.74%，同比增1.31% [20] - 2月14日全国样本钢厂高炉产能利用率85.60%，环比降0.16pct；电炉产能利用率29.85%，环比增3.51pct [24] - 2月14日钢材社库+厂库合计1820.76万吨，环比增8.77%，同比降11.86% [26] - 2月14日青岛港61.5%PB粉矿价806元/湿吨，持平；日照港65%巴西卡粉车板价916元/湿吨，降0.97%；图巴朗-青岛铁矿石运费16.71美元/吨，跌1.59%；西澳-青岛铁矿石运费6.04美元/吨，跌10.12% [26] - 2月14日京唐港山西主焦煤含税价1490元/吨，持平；张家港废钢市场价2150元/吨，持平；唐山方坯含税价3030元/吨，跌1.62% [30] - 2月14日普钢综合价格指数3579.20元/吨，环比跌1.02% [32] - 2月14日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为-696/-848/-649/-837元/吨，环比分别下跌87/16/78/43元/吨 [33] 2.2铜 - 美国加征关税和铜精矿加工费下跌，或提高我国铜冶炼企业成本；国内宏观情绪回暖支撑铜价 [34] - 未来铜矿供应偏紧支撑铜价，但关税和贸易战风险有压制，需关注下游需求复苏 [35] - 2月14日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-8.58美元/吨、-0.86美分/磅 [38] - 2月14日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.98万美元/吨、7.76万元/吨，环比分别涨5.64%、0.98%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为25.52万吨、11.16万吨，环比分别增3.07%、110.57% [39] 2.3铝 - 国内铝下游需求回升支撑铝价，氧化铝价格短期或下跌，成本压力有望下降；欧盟制裁和美国关税压制铝出口需求 [41][43] - 2月14日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.27万美元/吨、2.06万元/吨，环比分别涨0.85%、0.64%；LME铝、SHFE铝库存分别为56.00万吨、8.63万吨，环比分别降1.36%、增27.61% [44] - 2月14日氧化铝全国均价3375元/吨，环比跌9.88%；秦港动力煤（Q5500）平仓价750元/吨，环比跌1.96%；预焙阳极华东平均价5330元/吨，环比持平 [44] 2.4贵金属 - 美国关税政策扰动市场，避险需求和美元走弱推动金价走高 [47] - 未来避险情绪或推动金价上涨，但需警惕多头获利了结压制 [50] - 2月14日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2893.70美元/盎司、688.40元/克，环比分别涨0.26%、2.76%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为32.66美元/盎司、8254元/千克，环比分别涨1.46%、2.47% [50] 2.5新能源金属 - 节后下游采买意愿弱，碳酸锂价格下行，未来锂价短期预计偏弱运行 [52] - 2月14日国产电池级碳酸锂价格7.64万元/吨，环比跌1.42%；国产电池级氢氧化锂价格7.02万元/吨，环比持平；锂精矿(6%-6.5%)进口均价817美元/吨，环比持平 [53] - 2月14日上海金属网1钴价格16.60万元/吨，环比持平；硫酸钴(20.5%)均价2.63万元/吨，环比持平；国产四氧化三钴(≥72%)市场价11.05万元/吨，环比跌0.90% [55] - 2月14日LME镍现货结算价1.54万美元/吨，环比跌1.38%；长江现货硫酸镍均价2.93万元/吨，环比持平；上海金属网镍铁(7-10%)均价至960元/镍点，环比涨1.59% [55] 2.6稀土及小金属 - 2月14日轻稀土氧化镨钕价格43.40万元/吨，环比涨2.12%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为171.00万元/吨、610.50万元/吨，环比分别涨1.18%、2.01% [59] - 2月14日钨精矿价14.50万元/吨，环比持平；APT价21.30万元/吨，环比持平；海绵钛价4.45万元/吨，环比持平；海绵锆价17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价1.62万元/吨，环比跌0.62% [62] 3.公司重要公告 - 华菱钢铁计划回购股份，预计回购3448.28万股~6896.55万股，占总股本0.50%~1.00% [64] - 赣锋锂业阿根廷Mariana锂盐湖项目一期投产，规划年产能2万吨氯化锂 [64] - 钒钛股份与大连融科储能续签年度框架协议，2025年预计采购20000吨（折合五氧化二钒） [64] 4.行情回顾 - 2月10日-2月17日，上证综指涨1.01%，沪深300指数涨1.19%，申万钢铁涨0.44%，申万有色跌2.69%，冶钢原料涨幅居前 [65][66] - 个股方面，钢铁板块杭钢股份涨幅居前，有色金属板块博迁新材涨幅居前 [68] - 截至2月17日，钢铁行业市盈率266.49倍，相对沪深300估值溢价率2121.08%；有色金属行业市盈率20.55倍，相对沪深300估值溢价率71.25% [70] 5.本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放或扩张电解铝厂利润，关注两会预期，建议关注相关板块 [73] - 黄金：近期金价上涨与避险情绪和央行购金有关，长期多因素利好金价，建议关注相关板块 [73]