报告行业投资评级 - 行业评级为“超配” [7] - 前次评级为“超配”，本次评级维持不变 [7] 报告核心观点 - 南美干旱导致全球玉米、大豆预估产量下修，全球玉米、大豆、小麦库销比环比走低，供需格局趋紧 [1][2][3][5] - 本月USDA报告主要对南美作物产量进行调整，后续仍需关注南美产区天气变动对产量的影响 [5] - 投资建议推荐隆平高科，并建议关注登海种业、苏垦农发等种业种植龙头 [5] 基础农产品报告点评总结 玉米 - 全球供需：全球玉米预估产量为12.12亿吨，消费量为12.38亿吨，环比分别下修188万吨和51万吨 [1][14]；全球玉米库销比为20.34%，环比走低0.17个百分点 [1][14] - 产量下修原因：阿根廷因1月高温干旱天气，预估产量调减100万吨至5000万吨 [1][14]；巴西因种植进度缓慢（截至2月9日第二季玉米播种进度为18.8%，低于去年同期的31.5%），预估产量调减100万吨至1.26亿吨 [1][14] - 主要国家情况：美国玉米预估产量/消费量为3.78/3.22亿吨，环比持平，库销比为10.19% [1][15]；中国玉米预估产量/消费量为2.95/3.13亿吨，环比持平，进口量下修300万吨至1000万吨，库销比为64.91%，环比走低0.96个百分点 [1][15] 大豆 - 全球供需：全球大豆预估产量为4.21亿吨，消费量为4.06亿吨，环比分别调减350万吨和上修65万吨 [2][21]；全球大豆库销比为21.14%，环比走低0.71个百分点 [2][21] - 产量下修原因：南美阿根廷、巴拉圭产区受高温干旱影响，阿根廷大豆预估产量调减300万吨至4900万吨，巴拉圭调减50万吨 [2][21] - 主要国家情况：美国、巴西、中国大豆预估产量分别为1.19亿吨、1.69亿吨、0.21亿吨（2065万吨），环比均持平 [2][22]；美国大豆库销比为8.74%，环比持平 [22]；中国大豆库销比为36.19%，环比持平 [22] 小麦 - 全球供需：全球小麦预估产量为7.94亿吨，消费量为8.04亿吨，环比分别上修55万吨和183万吨 [3][28]；全球小麦库销比为25.43%，环比走低0.09个百分点 [3][28] - 主要国家情况：美国小麦预估产量/消费量为5365/3139万吨，环比持平/上修9万吨，库销比为39.66%，环比走低0.23个百分点 [3][32]；中国小麦预估产量/消费量为1.40/1.51亿吨，环比持平，进口量下修250万吨至800万吨，库销比为85.92%，环比走低1.64个百分点 [3][32] 大米 - 全球供需：全球大米预估产量为5.33亿吨，消费量为5.31亿吨，环比分别下修20万吨和上修28万吨 [4][36]；全球大米库销比为30.85%，环比走低0.12个百分点 [4][36] - 主要国家情况：印度、泰国、越南大米预估产量分别为1.45亿吨、0.20亿吨、0.27亿吨，环比均持平 [4][36]；中国大米预估产量/消费量为1.45/1.46亿吨，环比持平/上修40万吨，库销比为70.47%，环比走低0.19个百分点 [4][36] 棉花 - 全球供需：全球棉花预估产量为1.20亿包，消费量为1.16亿包，环比分别上修101万包和6万包 [5][42]；全球棉花库销比为49.48%，环比走高0.29个百分点 [5][42] - 主要国家情况：美国棉花预估产量/消费量为1441/170万包，环比持平/下修10万包，库销比为38.58%，环比走高1.08个百分点 [5][43]；中国棉花预估产量为3100万包，环比调增100万包，库销比为99.52%，环比走低0.27个百分点 [5][43]