报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低；但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小，同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注 [11] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 2月13日 - 2月19日，上证综指上涨0.15%，沪深300指数上涨0.52%，电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌0.25%，跑输上证综指0.4个百分点，跑输沪深300指数0.76个百分点，电子在申万一级行业排名第十五，本周PE估值下降至59.50倍左右 [2][5] - 重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨0.15%，跑输上证综指0个百分点，跑输沪深300指数0.37个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌2.79%，跑输上证综指2.94个百分点，跑输沪深300指数3.31个百分点；申万二级元件指数上涨1.45%，跑赢上证综指1.3个百分点，跑赢沪深300指数0.93个百分点；申万二级光学光电子指数下跌1.55%，跑输上证综指1.7个百分点，跑输沪深300指数2.07个百分点；申万二级消费电子指数下跌1.01%，跑输上证综指1.16个百分点，跑输沪深300指数1.52个百分点 [5] 本周观点 - 全球手机销量同比增速下降，2024年第四季度智能手机出货3.31亿台，同比增长1.72%，相比三季度的4.01%小幅下降 [7] - 国内手机销量同比增速上升，中国2024年12月智能手机出货量3240万台，同比增长20.80%，增速相比11月的 - 5.60%有所上升；本轮手机换机周期起始于2023年下半年，销量增速的上行已持续一年半，根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大 [10] - 半导体行业景气度下降，2024年12月，全球半导体销售额569.7亿美元，同比增长17.1%，相比11月20.7%的增速有所下降 [10] - 半导体设备景气度上升，2024年12月，日本半导体设备出货量同比增长44.7%，相比11月增速35.18%有所上升 [10] - 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以AI为代表的海外半导体需求依然较强，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好 [10] 行业动态点评 - 小米预计今年能保持30%以上的增速，2月14日雷军表示小米在去年重新恢复了高速增长，增速超过30%，并预计今年将继续保持30%以上的增长速度；小米集团2024年第三季度财报显示，当季营收925.1亿元人民币，预估902.8亿元人民币，同比增长30.5%；第三季度净利润53.5亿元人民币，预估47.3亿元人民币，同比增长4.4%，其中包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币15亿元 [1][17] - 机构预计下半年NAND市场有望供需反转，闪迪预测NAND闪存市场的需求将很快从目前的缓慢回升状态走入快速上升轨道，供需交叉点将于2025上半年到来；几大闪存NAND闪存原厂将于二、三季度逐步走出减产状态，但产能回升幅度短期内仍无法匹配需求增加的水平；美光在2024年12月的财报电话会议中曾表示将NAND晶圆启动率较此前水平下调10%，此后三星电子、SK海力士、铠侠也加入了新一轮的减产操作 [1][20] - 格芯2024年收入下滑9%，该专业芯片代工企业在去年实现67.5亿美元净收入，同比下滑9%；受四季度记录了一笔9.35亿美元的长期资产减值费用影响，按IFRS国际财务报告准则计算，格芯2024年毛利率为24.5%，较2023年下滑3.9个百分点，出现2.14亿美元营业亏损、2.62亿美元净亏损；该企业同期Non - IFRS营业利润和净利润为正；2024年累计晶圆出货量约合212.4万片300mm（12英寸）晶圆，同比下滑4% [21] 公司动态 - 环旭电子2024年净利润同比减少15.16%，2月11日晚间发布的2024年度业绩快报显示，营业收入约606.91亿元，同比减少0.17%；归属于上市公司股东的净利润约16.52亿元，同比减少15.16%；基本每股收益0.76元，同比减少14.61% [22]