报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [4][6][88] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业务覆盖平板显示、半导体、新能源汽车电子及智能穿戴设备检测领域，在平板显示中后段制程的检测设备领域份额领先，积极布局半导体/新能源检测领域，已成为特斯拉指定供应商，伴随后续OLED 8代线产能建设周期开启，及半导体/新能源领域检测设备的产品导入，有望实现业绩的持续增长 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 面板检测领军，半导体/新能源打开成长空间 - 报告研究的具体公司深耕面板检测十九年，中后制程段领军，与苹果、三星等全球知名消费电子品牌建立了深厚合作关系，产品涵盖四大事业方向，2023年消费电子检测及自动化设备业务占总营收主导地位，且业务方向有战略调整 [14][15][17] - 报告研究的具体公司营业收入、盈利能力相对稳定，2023年营收、利润下滑，2019 - 2023年营收、归母净利润CAGR分别为10.05%、8.07%；业务主要包括检测设备、检测治具、组装设备；研发费用率持续增长，2023年研发费用达3.97亿元，2018 - 2023年CAGR为21.2% [19][23][25] 面板检测设备领军，8代线建设周期带来新增量 - 中国大陆显示面板出货面积全球领先，AMOLED发展迅速，2023年出货面积达1.76亿平方米，2024年AMOLED行业设备市场规模预计达约866亿元；面板检测是面板制造关键环节；平板显示产业发展带动检测设备投资，2024年中国大陆新型显示行业检测设备市场规模有望达92亿元；报告研究的具体公司在Cell/Module检测设备中份额领先，2021年销售额占比达32%，且与头部客户合作稳定 [30][33][38] - 全球AR/VR市场规模持续增长，2024 - 2028年出货量CAGR为36.3%，MR设备将在2028年占据70%以上份额；Micro - OLED适合近眼显示，相应检测设备增长空间巨大，预计2030年在高阶VR/MR市场占比提升至23% [41][43][47] - OLED向中大尺寸升级，京东方、维信诺等巨头陆续投资建设8代线，将大幅提升相关检测设备的需求 [49] - 全球可穿戴设备市场规模持续上升，中国市场增长势头强劲，2024年第一季度中国可穿戴设备市场出货量同比增长36.2%；报告研究的具体公司子公司欧立通超额完成利润目标，公司持续布局智能手表、无线耳机等消费电子的组装和检测业务 [50][52] 半导体检测设备国产替代空间广阔，研发进展顺利 - 半导体检测设备是集成电路设计与生产核心环节，分为前道量检测和后道检测；中国半导体检测设备市场稳步增长，2023 - 2027年CAGR为15.4%，2027年将达673.2亿人民币；测试设备市场中测试机占据最高价值份额，SoC测试机占测试市场空间60%；当前全球集成电路测试设备主要被海外巨头垄断，国产替代空间广阔 [58][63][67] - 报告研究的具体公司T7600测试机达到国际大厂中端SoC测试机水平，已在指纹、图像传感等芯片测试上实现量产；基于PXIe架构测试机及配套SLT分选机EP3000被先进封装厂大规模采购 [70][71] 新能源汽车检测设备市场稳步发展，检测设备持续受益 - 中国新能源车产销量全球领先，2024年1 - 8月产销同比分别增长29%和30.9%，市场占有率达37.5%；汽车测试设备市场需求持续增长，2022年全球市场规模为31亿美元，到2032年将达47.23亿美元，2022年中国市场容量约68.83亿元 [75][77] - 报告研究的具体公司是特斯拉指定供应商，合作稳定，订单增加，积极与国内优质造车新势力合作并获认可，构建了车载电脑测试、车身控制器测试等成熟解决方案 [78][79] 盈利预测与投资建议 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年平板显示业务营收分别为13.8、15.9、18.3亿元，同比增速分别为5.0%、15.3%、15.5%，毛利率分别为43%、55.0%、53.5%；半导体业务营收分别为3.0、3.8、4.6亿元，同比增速分别为20.0%、26.4%、22.6%，毛利率分别为50.0%、55.0%、65.0%；新能源及其他业务有望持续增长 [83][84] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营收分别为20/23/27亿元，同比增长7.6%/15.9%/15.6%；归母净利润分别为 - 4.8/2.5/3.0亿元，同比增速分别为 - 300.7%/152.3%/19.9%；2024 - 2026年PE分别为 - /56/47倍；考虑到公司面板检测的领先地位，及半导体/新能源领域的成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级 [4][88]