报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年电力板块面临弱Beta行情，基本面瑕疵和市场风格切换下或难复刻2024年表现，建议投资者谨慎预期板块投资回报水平，加大对量价抗风险能力强、具备资本运作机会个股的挖掘[4][5] 根据相关目录分别进行总结 压力 - 基本面瑕疵，2025年上网电价面临全面下滑，“十四五”周期电力投资超预期，多省基荷电源增速强于需求表现，2021 - 2024年我国合计电源投资3.41万亿元，新增电力装机11.52亿千瓦，新能源提前6年完成装机目标，部分省份基荷电源处于密集投产期，预计2025年电力需求放缓至5.5 - 6%，新增装机保持高水平，整体供需平衡、局部宽松，2025年火电年度电力交易价格全面走弱，各类电源面临不同压力[6][11][12] - 市场投资风险偏好增强，不如2024年保守，防御需求有所下降，电力股持仓变化与盈利性、防御性、“双碳”目标等相关，2025年投资者风险偏好有望好于2024年，对电力防御性赛道配置需求或边际走弱[26][33] 机遇 - 扶持新能源成为主力电源的方向不变，板块仍是政策的抓手，政策将保障合理回报和改善消纳问题，2025年引入机制电价托底新能源项目盈利能力，现阶段建议关注量价更稳健的海风赛道[35][36][37] - 阶段性震荡行情下，优质低波红利资产仍具备配置价值，市场不确定环境下，投资者偏好稳健防守型资产，首选香港公用事业股和核电[38][39] - 市值管理要求趋严，多举措并行，重视股价表现，政策推动电力企业重视上市公司价值，通过分红、重组/注入、增持/回购等手段可提升投资吸引力[40][41]