报告核心观点 报告对北证50自2022年4月29日基准日以来经历的三轮行情进行分析，研究不同行情阶段各行业的涨幅、抗跌性以及不同估值标的的表现变化，为投资提供参考 [3][11] 以史为鉴：北证经历三轮行情 - 北证50自2022年4月29日基准日至今经历3轮行情，盘中高点分别位于2022年6月28日（1197.84点）、2023年11月27日（1114.26点）、2024年11月8日（1469.57点） [3][11] - 三次行情高点后北证50进入急跌，历时1 - 2个月，跌幅分别达15.14%、32.71%、29.01% [3][11] 从三轮行情看强势行业与估值变化情况 第一轮2022年：电力设备涨幅较高，国防军工、食品饮料抗跌较强 - 上涨阶段：2022年4月29日至6月28日，北交所总市值上涨25.88%（剔除新股影响）；涨幅集中在0 - 10%的标的最多，占比42.53%；涨幅Top3行业为电力设备（39.27%）、国防军工（36.86%）、电子（15.36%）；始点日20 - 30X中等估值公司涨幅均值最高，达14.86% [13][17][19] - 急跌阶段：2022年6月28日至8月3日，北交所整体市值跌幅18.65%；49.43%的标的跌幅集中在0 - 10%；跌幅均值最高的是电力设备，国防军工、食品饮料抗跌较强；2022年6月28日高点估值50 - 80X的企业跌幅均值最小，为1%；行情开始前50 - 80X组跌幅最小，0 - 10X组跌幅最大 [21][24][25] - 抗跌与涨幅标的：急跌中抗跌表现较好Top10标的有数字人、盖世食品等；整体行情涨幅Top10有同享科技、通易航天等 [33][34] 第二轮2023年：电子涨幅较高，重估后PE 0 - 10X、50 - 80X较抗跌 - 上涨阶段：2023年10月23日至2024年1月2日，北交所总市值上涨80.99%（剔除新股影响）；涨幅集中在50 - 100%的标的最多，占比37.95%；涨幅Top3行业为电子（181.32%）、社会服务（165.04%）、有色金属（157.92%）；始点日10 - 20X的标的涨幅均值最高，达120.89% [38][41][45] - 急跌阶段：2024年1月2日至2月5日，北交所整体市值跌幅32.07%；42.86%的公司跌幅集中在30 - 40%；跌幅均值最大的是国防军工，社会服务抗跌较强；2024年1月2日高点时0 - 10X的企业跌幅均值最小，为13.32%；行情开始前20 - 30X组跌幅最小 [46][49][52] - 反弹与阴跌阶段：2024年2月5日至3月1日北交所市场反弹，涨幅21.68%，随后进入7个月缓慢阴跌；2024年9月23日北证50达低点，北交所市值较2024年1月2日高点跌幅42.07%；35.27%的标的跌幅在40 - 50%；跌幅均值最大的是国防军工，社会服务、美容护理、轻工制造相对抗跌；2024年1月2日高点时0 - 10X的企业跌幅均值最小，行情开始前20 - 30X组、50 - 80X组跌幅较小 [59][60][63] - 抗跌标的：急跌中抗跌表现较好Top10标的有中纺标、天纺标等；阴跌阶段抗跌表现较好Top10标的有方大新材、天纺标等 [58][72] 第三轮2024年：50 - 80X标的涨幅均值最高，纺织服饰、机械设备抗跌较强 - 上涨阶段：2024年9月23日至11月7日，北交所总市值上涨143.41%（剔除新股影响）；涨幅集中在100 - 150%的标的最多，占比47.22%；涨幅Top3行业为传媒（249.47%）、国防军工（229.84%）、计算机（227.22%）；始点日50 - 80X的标的涨幅均值最高，达177.63% [74][77][79] - 回调阶段：2024年11月7日至2025年1月13日，北交所整体市值跌幅27.91%；38.49%的标的跌幅集中在30 - 40%；跌幅均值最高的是传媒，纺织服饰抗跌较强；2024年11月7日高点估值30 - 50X的企业跌幅均值最小，为22.50%；行情开始前80X以上组跌幅最小，0 - 10X组跌幅最大 [82][84][85] - 涨跌标的：此轮快速下跌中，北交所有13家标的上涨，跌幅超过40%的共22家；估值0 - 10X的标的中下跌Top5为海泰新能、青矩技术等 [92][93][97]