报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周信用债发行规模环比大增67%，受资金面偏紧等影响发行成本上行13BP [1] - 1月一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，同比降幅均持续收窄；本周央行公开市场操作延续净回笼态势，资金面仍偏紧 [3] - 三农债、乡村振兴债券发行再迎利好；本周信用债发行数量环比上升45.30%，净融资额为净流入，发行成本整体上行12.94BP；前两月科技创新领域债券发行加速，周内落地两笔全国首单科创票据 [3] - 奥园集团、上海世茂、阳光城集团等三家房企涉及到期未清偿债务或未足额偿付债券等情况；岳阳交建投集团、池州市投资控股集团、四川聚兴被上交所予以书面警示，贵州金凤凰5.1亿元股权被冻结；龙科股份预计无法按时披露2024年年度报告 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观动态 - 经济数据：1月70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，同比降幅均持续收窄；新建商品住宅方面，一线城市环比涨0.1%但涨幅回落，二线城市环比由平转涨0.1%，三线城市环比降0.2%；二手住宅市场，一线城市总体稳定，二线城市缓慢修复，三线城市低迷，同比降幅均缓解；2024年政策效应释放提振新房市场，改善型需求崛起，核心城市有望迎“小阳春”，二手房价格企稳预计下半年明显回升；2025年楼房走势需供给端和需求端共同发力 [6][7][8] - 政策与会议：习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话，释放促进民营经济高质量发展信号；金融支持民营经济25条举措将进一步落实落细，央行将畅通股、债、贷融资渠道，解决民营企业融资问题；财政部将探索在境外发行中国绿色主权债券，助力绿色金融发展 [9][10] - 资金面：2月17 - 21日央行公开市场操作延续净回笼态势，资金面仍偏紧；本周开展7天期逆回购操作15261亿元，投放额度较前一周放量4958亿元，逆回购到期规模10443亿元，另有5000亿元MLF到期，全周资金净回笼182亿元；资金利率持续上行，DR001、DR007均值分别较前一周上行7.16BP、28.43BP [11] 债市观察 - 债市政策：2月23日发布《关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》，支持金融机构发行“三农”专项金融债券，鼓励符合条件的企业发行乡村振兴债券，三农债、乡村振兴债发行有望扩容 [12] - 债券发行：本周债券市场发行债券1009只，净融资额为净流入10588.37亿元；信用债发行规模环比增加66.92%，发行只数环比上升45.30%，净融资额为净流入，中期票据、定向工具和短期融资券发行数量环比增幅较大；除企业债外，其他各券种平均发行利率环比均有所上行，整体上行12.94BP [13] - 创新债券：2月21日无锡产业集团成功发行两笔全国首单科创票据；前两月科创票据和科技创新公司债券发行规模同比增幅均超50%；本周乡村振兴债发行数量和规模环比均增加，年内发行规模同比成倍增长 [15] 行业监测 - 房地产行业：奥园集团截至2025年1月31日未清偿到期债务本金约433.75亿元，涉诉金额约616.66亿元，存在293条失信被执行人信息；上海世茂截至2025年1月末累计未能按期足额偿付中期票据本息325036万元；阳光城集团已到期未支付债务本金合计641.71亿元，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内累计164.63亿元 [17] - 城投行业：岳阳交建投集团、池州市投资控股集团、四川聚兴因募集资金管理使用及信息披露违规被上交所予以书面警示；贵州金凤凰因担保纠纷，持有的5.1亿元股权被冻结 [18] - 其他行业：龙科股份因生产经营业务长期停滞，预计无法按时披露《2024年年度报告》 [19] 风险预警 - 主体级别下调：本周塞力斯医疗科技集团股份有限公司、航天宏图信息技术股份有限公司、海南普利制药股份有限公司3家发行人主体级别被下调 [21] - 主体展望下调：本周无发行人评级展望被下调 [22]