行业研究 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购 买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属 性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格 上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避 险情绪（如地缘政治紧张、特朗普关税政策预期）仍对金价形成支撑。 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现 尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜 价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求 （如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格在检修减产和出 口需求下止跌，但供需过剩格局未改，后续或继续回落；电解铝毛利 走阔，2025 年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。 能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价 格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能 不足，价格下跌。3-4 月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长 期看，高成本产能出清（澳矿减产约10万吨LCE）或改善供需平衡， 全年价格中枢或维持 7-9 万元震荡。2）钴：底部区间确认，关注矿山 市 ...