报告公司投资评级 - A股和H股均维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年石化油服新签合同额创历史新高，降本增效改善经营效率，油服工程行业景气高企，公司毛利率改善，全年业绩稳定增长，未来有望受益于行业景气和母公司资本开支增加，虽下调25 - 26年盈利预测但维持“增持”评级 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本189.79亿股，总市值375.79亿元，一年最低/最高股价为1.66/2.35元，近3月换手率20.94% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为0.35、 - 8.18、 - 6.70，绝对收益分别为2.06、 - 6.60、5.32 [3] 事件 - 2024年公司实现营业总收入811亿元，同比+1.39%，归母净利润6.32亿元，同比+7.19%；2024Q4单季营业总收入262亿元，同比+8.59%，环比+45.11%，归母净利润 - 0.45亿元 [4] 点评 - 油服工程行业景气高企，公司毛利率改善，2024年毛利率为7.81%，同比增长0.57pct，ROE为7.58%，同比下降0.02pct，期间费用率为6.74%，同比下降0.43pct [5] - 2024年累计新签合同额912亿元，同比增长10.7%，其中中石化集团公司市场470亿元，同比下降5.8%，国内外部市场199亿元，同比增长26.8%，海外市场243亿元，同比增长45.5%；预计2025年新签合同额835亿元 [6] - 2024年公司降本增效成效显著，优化人力资源，外委转自营统筹优化转岗4524人，对外业务承揽输出5518人、创收5.1亿元；优化资产装备；扎实推进管理降本，全年百元收入营业成本同比下降0.57元 [7] 行业趋势 - 国内2025年施行能源法等，发展新业务；国际预计25年全球上游资本开支恢复增长，有望达5824亿美元以上，同比增长5% [9] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为8.10（下调36%）、10.01（下调31%）、12.28亿元，对应EPS分别为0.04、0.05、0.06元/股，维持“增持”评级 [10] 财务报表与盈利预测 - 展示了2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [14][15] 主要指标 - 展示了2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [16][17]