报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月天然橡胶价格重心上移，合成橡胶走势分化且成本端主导定价 全球多个主产区停割致供应季节性缩量，支撑胶价 后续天然橡胶价格波动或加剧，沪胶预计区间震荡，20号胶预计宽幅震荡，合成橡胶预计弱势企稳 期权和基差方面也给出了相应策略建议[7][10][20][67] 各部分总结 第一部分 市场行情回顾 - 天然橡胶：年初供应宽松价格下跌，后因泰国价格上涨、轮储、天气等因素拉涨，10月后因消费不及预期价格重心下移，2月价格重心上移，沪胶主力合约涨跌2.25%，20号胶涨跌3.80%[6][7] - 合成橡胶：走势与天然橡胶分化，成本端主导价格，2月跌幅4.11%[10] - 成交持仓：2月20号胶持仓量增量大、成交量高，上期所调升部分合约日内交易手续费 沪胶持仓量同比增仓7.04%，20号胶同比增仓58.12%[13] - 现货：2月天然橡胶现货价格重心上移，合成橡胶因丁二烯走弱而走弱[16] 第二部分 国内外基本面情况分析 - 供应端 - 全球：2月多个主产区停割或处于割胶旺季尾声，供应缩量 泰国产量波动大，2月难大幅提升；印尼产量维持低位；越南四季度产量偏低，1月出口下降[20][24][29] - 中国：2月主产区停割，一季度供应靠进口，进口原料价格坚挺、现货偏紧 2024年12月进口量增加，2025年1 - 2月预计继续增加 1月下旬以来进口价格反弹，泰国20号胶生产利润也反弹[40][42][46] - 需求端 - 汽车：2025年1月我国汽车产量增长，销量略降，乘用车产量增长 重卡销量同环比下跌，但占比逐步修复[48][51] - 轮胎：半钢胎和全钢胎开工率节后逐步修复 2024年12月轮胎外胎产量增长，1月下滑，2月为消费淡季 近年来汽车产销增长带动轮胎需求增加[53][55] - 库存端 - 天胶：春节期间累库，2月库存压力大 青岛地区库存环比增加，下游采购意愿低迷[58][61] - 顺丁橡胶：库存处于高位，累库压力大，供需宽松 近期生产利润修复，去库下滑[63] - 原料价格：2月丁二烯价格先高后低，月末止跌反弹，短期预计弱势企稳[66] - 供需平衡：2024年我国天然橡胶供需收紧，价格重心上移 目前库存偏低支撑价格 3月供应季节性缩量，需求端不确定性大，价格波动将加剧[67] 第三部分 橡胶市场操作机会分析 - 期货价格走势 - 沪胶：预计区间震荡，RU2505合约支撑位16500 - 16600元/吨，压力位18500 - 18600元/吨[70] - 20号胶：预计宽幅震荡，持仓量高、波动剧烈，现货供应偏紧，进口原料价格支撑期价，下游需求乏力[72] - 合成橡胶：预计弱势企稳，行情以成本端主导，跟随丁二烯价格[74] - 期权策略 - 天然橡胶：可轻仓卖出虚值看跌期权或宽跨式期权组合策略[81] - 合成橡胶：可卖出深度虚值看涨期权[83] - 基差策略 - 沪胶：基差处于历史同期高位，短线区间震荡，建议观望[86] - 合成橡胶：基差波动大，现货盘面倒挂，基差有望走强，可逢高卖保[86] 第四部分 季节性分析与相关股票 - 季节性走势：天然橡胶3月下跌为主[92] - 相关股票：海南橡胶等多只股票2月有不同涨跌幅，塞轮轮胎涨6.43%、双箭股份涨5.76%等[94]