报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 顺络电子2024年业绩稳步提升，新兴业务高速增长盈利能力改善，汽车和数据中心业务前景好，受益行业复苏业绩有望再上台阶 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为50.4亿、58.97亿、70.59亿、81.94亿、93.31亿元，增长率分别为18.9%、17.0%、19.7%、16.1%、13.9% [1] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为6.41亿、8.32亿、10.48亿、13.09亿、15.38亿元，增长率分别为48.0%、29.9%、25.9%、24.9%、17.5% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为11.3%、13.7%、15.7%、17.1%、17.0%；EPS分别为0.79、1.03、1.30、1.62、1.91元；P/E分别为40.2、31.0、24.6、19.7、16.7倍；P/B分别为4.3、4.1、3.8、3.3、2.8倍 [1] 2024年年报情况 - 2024年实现营业收入58.97亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.32亿元，同比增长29.91%；预计扣非净利润7.81亿元，同比增长31.96% [1] - 2024年Q4实现营业收入17.02亿元，同比增长24.72%，环比增长13.16%；归母净利润2.08亿元，同比增长27.54%，环比下降18.77%；扣非净利润1.85亿元，同比增长27.52%，环比下降25.37% [1] 业务发展情况 - 2024年精密电子元件业务发展好，市场订单增加产能利用率和边际利润提升，汽车电子、数据中心等新兴业务高速增长 [2] - 汽车电子业务持续布局新产品新应用，新品放量且覆盖全球顶级及新能源头部客户，2024年1 - 3季度汽车电子及储能业务同比增长90.47% [3] - 2024年全球智能手机市场复苏，出货量全年同比增长6.4%达12.4亿部，预计2025年中国AI手机出货量达1.18亿台同比增长59.8%，公司作为元器件供应商有望受益 [3][8] - 公司与头部服务器大客户协作，超大电流功率电感业务进展顺利 [8] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率36.50%，同比+1.15pct；净利率16.12%，同比+1.44pcts [2] - 2024年销售、管理、研发及财务费用率分别为1.75%、5.15%、8.56%、1.50%，同比变动分别为 - 0.36、 - 0.44、+0.95、+0.05pct，研发费用率和绝对值同比增长 [2] 维持评级理由 - 公司产品应用领域广，受益行业发展和政策，下游市场场景扩展，消费电子需求复苏有望带动行业景气度回升，公司业绩将提升 [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.48亿、13.09亿、15.38亿元，EPS分别为1.30、1.62、1.91元/股，PE分别为25X、20X、17X [9]