报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀超预期但联储年内仍有降息空间，美债收益率短期波动大，美元年内或波动走弱，新兴市场资金持续流入但中美政策风险仍存 [5][7][8] - 国内春节消费稳健增长、细分领域分化，地产二手房市场较新房韧性强，两会关注经济增长与产业政策，财政延续积极取态，央行货币政策适度宽松，人民币汇率短期承压年内或小幅升值 [5][21][22][23] 根据相关目录分别进行总结 下月市场焦点 - 国际关注欧美国家通胀及就业数据、央行议息会议、关税进展及美国债务和财政相关时间窗口 [2][4] - 国内关注经济活动高频数据及即将召开的两会 [2][4] 海外宏观 - 美国 1 月非农数据喜忧参半、通胀超预期，但判断二次通胀尚早，工资通胀压力缓解及房地产通胀下降或抵消部分政策通胀效应，特朗普关税策略或减轻对通胀整体影响 [6] - 预计联储年内有两次降息可能但时间或推迟到年中，因政府部门新增就业收缩、关税和移民政策负面影响显现、长期利率高企增加财政压力等 [7] - 美债收益率短期波动性大，预计 3 月 10 年期美债收益率在 4.0%-4.5%区间，美元年内波动走弱 [8] - 新兴市场资金持续流入，1 月中国股票和债券吸纳外资净流入超 100 亿美元，但中美摩擦政策风险仍存 [9] 国内宏观 - 春节消费稳健增长，“以旧换新”驱动商品消费，电影和文旅消费亮眼，但刺激政策外消费略逊，节后工业生产复工加速，预计一季度外贸强劲，维持年内增长 5%、通胀温和回升预期 [21] - 地产新房销售仍处低位，1 - 2 月 30 大中城市销售面积同比回升约 8.7%，二手房市场较火热，1 月以来 18 城二手房数据较 2024 年同期增长约 18.4%，预计 2025 年地产销售下降幅度减缓 [22] - 两会预计延续中央经济工作会议指引，扩大内需是重点，消费和产业支持政策有望出台，推动地产企稳等工作持续，预计 2025 年财政积极、支出提速，有效赤字率提升至 5.6%，地方债额度或上升 [23] - 预计央行全年货币政策“适度宽松”，短期内降准降息概率小，维持 2 季度降准 25 个基点、小幅降息 10 个基点预测，人民币汇率短期承压，维持一季度在 7.3 上下波动预测 [24] 宏观政策 - 国常会研究提振消费、稳外资、化解产业矛盾等工作，强调推动大宗消费升级、扩大鼓励外商投资产业范围等 [37] - 国务院专题学习强调促消费和惠民生结合，增强消费对经济发展基础性作用 [37] - 央行发布货币政策执行报告，开展 3000 亿元中期借贷便利操作 [37] - 财政部发布绿色主权债券框架，六部门发布政府性融资担保发展管理办法 [37] - 证监会发布资本市场实施意见，强调落实促进民营经济发展政策措施 [37] - 央行要求完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳 [37] - 习近平出席民营企业座谈会强调支持民营经济发展，八部门印发新型储能制造业高质量发展行动方案 [37] - 国常会研究服务贸易和消费工作，通过新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案 [37] - 中央一号文件聚焦“三农”，提出发展农业新质生产力、提升粮食产能等举措 [37]