报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场情绪回落，空波有阻力，短期推荐保护型对冲或双买过渡，等待行情企稳重回空波策略 [1] - 中期市场展望为震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 策略回顾与推荐 - 上周市场波动加剧，周五下跌大，上证指数周度下跌 1.72%，政策窗口期前博弈氛围浓，期权市场隐波分化 [6] - 前一周周报提到中期维持降波判断，但短期有波动抬高风险，周度空波动率策略平均收益 1.22%，日度策略周三起推荐多波动率策略防御，平均收益 1.52% [3][6] 主要策略跟踪 - 每周首个交易日构建多种期权策略跟踪，上周各品种波动分化，周五多波策略多数上涨，熊市价差因市场下跌表现突出，保护对冲让多数品种扛住周五跌势 [14] 流动性分析 - 上周日均成交金额 72.78 亿，环比上升约 1%，期权量能逐日上升，整体维持高位，市场博弈力量增强，波动有聚集风险，短期暂停空波动率策略，待行情企稳 [1][39] 市场情绪分析 - 本周成交量 PCR 逐日攀升，主要品种持仓量 PCR 全部下穿 0.9 分位线，乐观动量打破，情绪高位回落 [62] - 买方博弈扰动市场，500ETF 及 MO 抄底力量略强，大盘品种未回月初高位，小盘相对更被看好，小盘处正 Delta 可作政策预期交易布局之选 [62] 波动率分析 - 上周市场政策博弈渐起，隐波分化，周五部分品种升波明显，短期资金入场扰动中期空波趋势 [2][90] - 本周进入 3 月政策博弈季，需警惕升波风险，推荐对冲或双买，持仓时间不宜长，行情企稳或政策预期落地交易结束后可重回空波策略 [2][90]