报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [3] 报告的核心观点 - 股市本轮上涨超三周，临近两会政策节点，周五出现周线“一阴穿二阳”，中小盘指数技术破位，行情或进入右侧 [1][26] - 两大政策主题交易凸显，一是“春躁”对两会政策预期中性，主要交易AI科技突破，科技主题拥挤度高，遇海外科技股回撤等情况或引发获利盘止盈；二是关税扰动再起，股市对关税计价直接，加关税时全球股市beta承压，美元指数走强，关税压力前置，“稳增长”政策发力后置，A股或先抑后扬 [1][26] - 操作上周度转向止盈观望，若4月1日结果指向不加关税，或国内实际对冲政策发布，或中证1000指数突破11月前高，可重新开仓做多 [2][27] 根据相关目录分别进行总结 股指：股市将如何计价两会与关税 一周回顾 - 本周权益市场先扬后抑，沪指结束周线三连阳，险守3300点上方，前半周震荡盘顶，AI概念退潮，周五集中释放获利盘，中小盘指数跌破支撑线，出现技术破位，临近两会，关注市场利空因素或带来月度波段机会 [4] 股市将如何计价两会与关税 - 主题一：本轮上涨对政策预期交易有限，核心驱动力是科技突破，TMT等板块领涨，大消费等涨幅弱势，融资净流入集中在TMT等板块，债市利率上行，市场对两会“稳增长”预期中性，财政政策未超预期难构成利多因素，中性假设为“狭义赤字率4%+新增专项债4.9万亿元+特别国债3万亿元” [7][9] - 主题二：海外关税扰动时股市易承压，以中港美科技资产为观察标的，年内第二次加征关税，分析关税事件对股债汇影响，股市计价直接，加关税时全球股市beta承压，新兴市场受影响大，债市和外汇有分化，美债反应中性，3月20%关税率施行，4月面临贸易条约审查，新兴市场股市加征关税期间易承压，A股或先抑后扬 [13][17] 小结 - 行情或进入右侧，两大政策主题交易凸显，操作上周度转向止盈观望，满足一定条件可重新开仓做多 [26][27] 股指期货数据跟踪 - 展示IF、IH、IC、IM当季年化折溢价率及当月空头移仓至远月成本等数据 [30][36][41] 股市微观流动性跟踪 - 展示换手率、PE所处近1000天百分位数、新成立偏股型基金、基金净流入规模、融资买入额与Wind全A指数成交额、融资持股市值与行业市值周环比变化等数据 [50][54]