宏观点评报告 制造业延续增长，基建活动回升 2 月 PMI 数据点评 核心结论 制造业延续去年 4 季度以来回升态势。2 月制造业 PMI 回升 1.1 个百分点至 50.2%，重回扩张区间（图表 1）。1、2 月制造业 PMI 均值为 49.65%，高 于去年同期 49.15%（图表 2）。 非制造业PMI小幅回升，基建带动建筑业PMI回升。2月非制造业PMI上升0.2 个百分点至50.4%（图表7）。其中，服务业PMI下降0.3个百分点至50%， 建筑业PMI上升3.4个百分点至52.7%（图表8）。建筑业PMI回升主要由基建 活动带动。春节后部分地区天气转暖、投资项目陆续动工、企业逐步开工复 产。2月土木工程建筑业PMI回升至65.1%，升幅较大[1]。 财政扩张且发力靠前给上半年经济带来支撑。总体上看，2月制造业PMI延 续去年4季度以来扩张态势，制造业价格有所企稳。年初以来，企业贷款增 速回升（图表9），政府债券净融资速度加快（图表10），首先带动大型企 业和基建活动增长加快。2月27日，美方威胁将于3月4日起对中国输美产品 再加征10%关税，可能给出口带来扰动[2]。但2025年财政政策扩张力度进 ...