报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快报显示营收2.49亿元、归母净利润4750.97万元，同比分别增长5.50%和21.33%，产品结构优化，智能家居类产品销售额增长，整体平均毛利率提高，盈利能力增强 [4] - 结合业绩快报，略微下调2024年盈利预测，维持2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为48/62/80百万元，EPS分别为0.67/0.88/1.12元，当前股价对应P/E分别为36.9/28.1/22.0倍，看好公司业绩持续增长，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为视声智能（870976.BJ），2025年2月28日当前股价24.70元，一年最高最低为32.97/8.27元，总市值17.53亿元，流通市值6.37亿元，总股本0.71亿股，流通股本0.26亿股，近3个月换手率741.77% [2] 行业市场情况 - 智能家居及智慧建筑行业市场保持较好增长速度，全球智能家居构筑万亿市场规模，2023年全球智能家居市场规模预计为1393亿美元（约1万亿人民币），未来四年增长率预计达60.01%，2027年将达2229亿美元；2023年全球智能家居用户渗透率16.38%，预计至2027年达28.84% [5] - 中国智能家居行业起步较晚，2020年以来进入增长期，市场收入预计2022 - 2026年间年均复合增长率为15%左右 [5] 公司产品与技术成果 - 2024年公司推出多款支持KNX安全协议的产品，数量位居中国第一，全球第六；针对智慧中控屏以及面板类产品推出多款新产品，特别是针对地产领域的适配性产品，已在一些项目中应用 [6] - 截至2024年12月，公司在KNX底层技术层面实现重大突破，拥有的KNX核心协议栈数量增至7个；KNX测试实验室揭牌运营，可为全球KNX制造商提供互联互通测试服务并出具权威的KNX认证报告；推出20多款新品，获得专利、著作权及产品认证数量累计649项；荣膺20多个奖项，涵盖产品创新、技术突破、市场表现等多个维度 [6] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|232|236|249|312|392| |YOY(%)|1.7|1.9|5.5|25.2|25.8| |归母净利润(百万元)|34|39|48|62|80| |YOY(%)|32.1|15.0|21.3|31.4|27.6| |毛利率(%)|43.5|49.5|50.7|51.7|52.7| |净利率(%)|14.7|16.6|19.1|20.0|20.3| |ROE(%)|29.8|14.6|16.7|18.8|20.2| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.55|0.67|0.88|1.12| |P/E(倍)|51.4|44.8|36.9|28.1|22.0| |P/B(倍)|15.3|6.5|6.2|5.3|4.5|[6] 资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据 - 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目在2022A - 2026E的预测数据 [9]