报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策托底下汽车板块基本面向上，人形机器人行业持续催化，建议增配汽车板块 [5][9] - 2025 年以旧换新政策与去年补贴政策无缝衔接且补贴范围扩大，预计刺激效果仍可期待，结合 2024 年前低后高的乘用车零售上牌节奏，25H1 月度零售同比有望保持高景气 [5][9] - 24H2 豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓，汽车板块量价边际均有所好转，板块 beta 有望开启向上周期 [5][9] - 整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车（港股团队覆盖）、宇通客车等；零部件板块推荐福耀玻璃、经纬恒润、科博达、中国汽研、保隆科技等；机器人板块重点推荐中鼎股份、拓普集团、贝斯特等 [5][9] 各目录总结 本期动态 周动态 - 2 月 25 日特斯拉宣布在中国推出城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶功能，FSD 功能正式入华，分批次更新软件，Autopilot 套件分基础版（免费）、增强版（3.2 万元）、FSD 智能辅助驾驶（6.4 万元）三个层级，中国版本含通信号识别等四大功能，不能实现完全自动驾驶，未来将优化升级，伴随比亚迪智驾平权，智能化或加速渗透 [4][7] - 2 月 27 日小米 SU7 Ultra 上市，最终售价 52.99 万元，较预售大幅下降，10 分钟内大定订单量突破 6900 台，两小时内超 1 万台，搭载自研超级三电机系统，动力性能强，外观和内饰使用昂贵材料并搭配专属设计 [4][8] 周观点 - 政策托底和人形机器人行业催化下建议增配汽车板块，量价边际好转，板块 beta 有望向上，给出整车、零部件、机器人板块推荐标的 [5][9] 本期板块追溯 板块涨跌幅和估值 - 2025.2.22 - 2025.2.28 汽车板块跑输大盘，上证综指 -1.7%，创业板指 -4.9%，汽车板块指数 -2.7%，乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为 -4.4%/-1.1%/-2.2%/-2.6%，汽车板块周度成交额环比提升 [3][11] - 2025.2.22 - 2025.2.28 汽车板块 PE - TTM（不调整）为 32.1，1 年历史估值分位为 100.0%，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期 PE - TTM（不调整）分别为 32.7/38.7/30.0/318.7，1 年历史估值分位分别为 100.0%/81.1%/99.6%/38.7% [3][14] 个股涨跌幅前十 - 2025.2.22 - 2025.2.28 涨跌幅前十个股包括德尔股份（+26.0%）等，涨跌幅后十个股包括隆盛科技（-17.2%）等 [17] 重要新闻与公告 重要公告 - 飞龙股份 2024 年度营业总收入 47.23 亿元，同比增长 15.34%，净利润 3.29 亿元，同比增长 25.82%等，经营稳健，财务状况良好 [20] - 松芝股份 2024 年销售收入 49.99 亿元，较上年增长 5.07%，营业利润等多项指标增长，在大中型客车和小车热管理业务板块发展良好 [21] - 豪能股份拟与苏州石川共同出资 2 亿元设立合资公司，各持 50%股权，建设“豪能石川精密铸造（泸州）生产基地项目” [22] - 凯众股份墨西哥生产基地位于瓜纳华托州，租赁厂房近 5000 平米，建成一条缓冲块产线，产能约 300 万件/年，目前已量产交付 [23] - 宗申动力股东西藏国隆科技有限公司和董事李耀先生计划减持股份 [24][26] - 北特科技 2024 年营业收入 202350.17 万元，较同期增长 7.57%，净利润 7143.58 万元，较上年同期增长 40.43% [27] - 威迈斯 2024 年度营业总收入 637926.68 万元，同比增长 15.51%，净利润 40378.73 万元，同比下降 19.63%等，总资产增长，所有者权益下降 [28] - 亚普股份全资子公司亚普 USA 获某北美汽车主机厂项目定点，将提供超 200 万套高压燃油箱系统，销售额预计约 31 亿元 [29] - 宁波华翔因股价连续低于经审计每股净资产，需制定估值提升计划 [30] - 菱电电控 2024 年度营业收入 119499.58 万元，同比增长 18.49%，但多项利润指标同比减少 [31][32] - 精锻科技控股股东及实际控制人 2023 年 11 月 15 日至 2025 年 2 月 20 日期间减持“精锻转债”980000 张，占可转债发行总量的 10% [33] 重要行业新闻 - 2 月 22 日奇瑞风云 T8 上市，定位“10 万级 5 + 2 座超级电混 SUV”，官方指导价 10.39 - 15.09 万元，限时抢鲜价低至 9.99 万元起，有 8 大购车权益，具备混动系统等优势 [34] - 2 月 21 日地平线与一汽奔腾达成战略合作，围绕智能驾驶解决方案领域展开深度合作，此前已基于征程 2、征程 3 达成量产合作 [35] - 2 月 25 日特斯拉为中国客户分批次推送软件升级，提升智驾方面功能，完全体 FSD 有望在国内落地 [36][38] - 2 月 26 日小米董事长雷军宣布 Xiaomi HAD 端到端全场景智驾正式发布并开启全量推送，覆盖多种场景 [39] - 2 月 26 日全新智己 LS6 上市，预计配置提升，现款有多种优势配置和续航里程，曾有优惠活动 [40] - 2 月 25 日特斯拉宣布焕新 Model Y 2 月 26 日在中国市场开启交付，外观、座舱、续航等升级，智能辅助驾驶硬件升级到 AI4 版本 [41] - 2 月 27 日小米 SU7 Ultra 上市，售价 52.99 万元，搭载多种系统和智驾功能，有保障服务和先锋体验活动 [42][43] - 2 月 27 日理想汽车 OTA 7.1 版本全量推送，围绕智能驾驶、智能座舱、智能电动、理想同学 App 等核心技术升级 [44] - 近日奔驰中国启动大规模人员调整，约 15%员工被纳入裁员范围，涉及销售、汽车金融业务，赔偿方案为“N + 9”，最高赔付相当于“N + 11” [45] - 2 月 28 日奇瑞汽车向港交所提交上市申请书，计划将募集资金用于研发、拓展市场等方面 [46] - 2 月 28 日埃安 UT 正式上市，推出五款配置，售价 6.98 - 10.18 万元，在外观、动力、续航、充电、智驾等方面有特点 [48] 行业月度指标跟踪 - 2025 年 1 月国内乘用车销量 213.0 万辆，同环比分别 +0.8%/-31.7%；商用车销量 29.0 万辆，同环比分别 -10.3%/-21.4%；新能源汽车销量 94.4 万辆，同环比分别 +29.5%/-40.9%，市场占有率达到 39.0% [49] - 2025 年 1 月行业整体库存系数为 1.40，其中自主/合资/进口车经销商库存系数分别为 1.64/1.15/1.17 [49]