报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制造业PMI经历1月回落2月重回临界值以上，是中国经济筑底阶段的波动 [2] - 制造业PMI分项指数有四方面恢复不足，需求、价格、库存的上行循环处于酝酿阶段 [2] - 从美欧制造业PMI看外需，欧元区制造业PMI进一步变化是全球总需求修复关键指标 [2] - 2月建筑业PMI回到临界值以上，服务业PMI为50.0%有所回落但仍临界值运行，二者新订单和价格指数在临界值以下 [2] - 工业企业资产与负债增速重回上行，需观察制造业PMI临界值以上持续运行等指标 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年1至2月PMI数据 制造业PMI回归景气区间 - 2月制造业PMI为50.2%回到景气区间，此前2024Q4连续3个月在临界值以上 [9] - 需求侧：2月新订单指数51.1%、新出口订单指数48.6%、进口指数49.5%；2月美国制造业PMI 51.6%连续两月在临界值以上，欧元区47.3% [9] - 供给侧：2月生产指数52.5%、采购量指数52.1%；原材料库存指数47.0%、产成品库存指数48.3% [9] - 价格：2月购进价格指数50.8%，出厂价格指数48.5% [9] - 大中小型企业指数：2月仅大型企业指数52.5%回到景气区间，中型49.2%、小型46.3%回落且在临界值以下 [10] 非制造业PMI - 2月建筑业PMI为52.7%，服务业PMI为50.0% [14] - 建筑业与服务业新订单指数分别为46.8%、45.9%，销售价格指数分别为49.1%、47.6%，都在临界值以下 [14] 2024Q4工业企业绩效数据 - 工业企业营业收入、利润12月有所修复，1-12月营业收入累计同比2.1%，利润总额累计同比 -3.3%，12月当月同比11.0% [21] - 工业产成品库存增速筑底，2025年1月PPI同比 -2.3%，2024年1-12月产成品库存累计同比3.3% [21] - 工业企业资产与负债增速底部震荡，2024年1-12月资产合计同比4.5%，负债合计同比4.8% [22]