报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 化债有望驱动建筑央企经营质量改善，成为大建筑行情起点看好建筑央企反转投资机会 [3] - “一带一路”有望加速推进，利好国际工程企业，海外订单有望加速释放 [5] - 看好高股息建筑央国企投资机会，其股息率高、分红率提升空间足、现金流改善、估值低位 [6] 根据相关目录分别总结 重要事件跟踪 - 中共中央政治局强调实施积极政策扩大国内需求推动科技创新和产业创新融合发展稳住楼市股市 [10] - 香港特区政府预计未来5年每年发债1500 - 1950亿港元推动基建 [10] - 2025年春节后第四周全国工地开复工率64.6%，农历同比减少10.8pct [10] - 2024年全国实施城中村改造项目1863个，建设筹集安置房189.4万套 [10] - 2月TOP100房企销售额同比增长17.3% [10] 市场表现跟踪 行情跟踪 - 2025.02.24 - 2025.02.28建筑工程板块（SW）上涨0.7%，全部A股指数下跌2.53%，建筑工程板块超额收益为3.23pct [4][12] - 子板块中，路】工程涨幅3.59%居前，钢结构跌幅1.25%居后 [12][13] - 建筑个股涨幅前五为汉嘉设计、诚邦股份等，跌幅前五为高新发展、圣晖集成等 [14] 估值现状 - 截至2025/02/28，SW建筑装饰板块PE（TTM）为9.54，所处历史分位数为13.24%；PB为0.74，所处历史分位数为2.83% [4][16] - 子板块中园林工程PE（整体）为212.19居前，铁路工程为4.97居后 [16][18] 行业数据跟踪 融资数据跟踪 - 2025年2月22日 - 2月28日累计发行城投债879.59亿元，偿还额972.59亿元，净融资额 - 92.99亿元 [21] - 2025年2月22日 - 2月28日新增专项债1916.56亿元，截至2025年2月28日，2025年新增专项债累计发行额5967.85亿元 [22] - 2025年至今新增专项债发行排前三省份为广东、北京、河北 [24] - 2025年至今新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、交通运输等基建项目 [25] 投资数据跟踪 - 2024年1 - 12月固定资产投资完成额514374亿元，同比增长3.2% [29] - 基建投资完成额（不含电力）184832亿元，同比增长4.4%；基建投资完成额（全口径）248650亿元，同比增长9.2% [29] 高频数据跟踪 - 包含国内水泥产量及同比、钢材产量及同比、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等高频数据图表 [31][32][34] 经营数据跟踪 - 包含制造业PMI、非制造业PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额及同比等经营数据图表 [44]