报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周各板块部分公司表现较好，政策力度空前，推荐地产及物管板块，包括贝壳、绿城中国等公司 [3] - 政治局会议加强对房地产市场支持，中央经济会议重申“稳住楼市”，预计后续有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台 [3] 各部分总结 市场概况 - 本周香港本地股表现较好的公司有新世界发展（+8.8%）、电能实业（+4.7%）、希慎兴业（+4.0%）等 [3][4] - 本周内房板块表现较好的公司有绿景中国地产（+67.2%）、融创中国（+18.3%）、绿城中国（+16.0%）等 [3][8] - 本周物管板块表现较好的公司有建发物业（+13.5%）、华润万象生活（+12.2%）、永升服务（+11.8%）等 [3][11] - 地产物管港股通持股方面，本周越秀地产、保利物业和建发国际港股通持股占比分别增加0.41、0.21和0.11个百分点，截至本周末，万科企业、保利物业、融创中国的港股通持股比例分别为49.7%、49.1%和36.9% [3][13] - 香港本地股港股通持股方面，本周新世界发展、恒隆地产和嘉里建设的港股通持股占比分别增加0.43、0.31和0.20个百分点，截至本周末，恒隆地产、电能实业和长江基建集团的港股通持股比例分别为7.6%、6.9%和4.6% [3][16] - 地产物管卖空交易方面，本周卖空股数/成交量前三的公司为贝壳（40.4%）、中国海外发展（30.2%）和建发国际（26.8%），截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为万科企业（22.9%）、绿城中国（21.0%）和龙湖集团（18.5%） [3][19] - 香港本地股卖空交易方面，本周卖空股数/成交量前三的公司为九龙仓集团（33.8%）、港铁公司（27.8%）和恒基地产（27.5%），截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为新世界发展（29.2%）、恒隆地产（6.4%）和长实集团（5.2%） [3][22] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为4.24%，一年期国债收益率为4.08%，本周最新美元指数为107.5644 [24] - 截至本周末，中国十年期国债收益率为1.7152%，USDCNH即期汇率为7.2950 [30] 行业动态 - 30大中城市截至2025年2月28日，2025年累计销售面积1216万平米，较上年同期增长2.9% [34] 公司公告 - 新鸿基地产发布2024/2025年中期业绩，撇除投资物业公平值变动影响后，归属公司股东的基础溢利为104.63亿港元，每股基础溢利为3.61港元，中期每股派息0.95港元与上年持平 [37] - 贝壳MSCI ESG评级从“BBB”上调至“A”级，在MSCI最新评估中，贝壳控股在ESG社会类别中得分7.2，优于全球行业平均的4.3分 [37] - 太古股份公司于2025年2月24 - 28日分别回购32.0、35.0、39.0、31.1和39.0万股A类股，分别回购12.0、12.75、7.5、11.75和14.0万股B类股 [37] - 太古地产于2025年2月24 - 28日分别回购60万股 [37] 投资策略 - 香港本地公司有独特配置吸引力，优势包括财务杠杆低、业务多元化、受益美国降息、稳健派息 [39] - 政治局会议加强对房地产市场支持，中央经济会议重申“稳住楼市”，后续预计有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台 [3][39] - 政策进一步加码支持房地产行业健康发展，推出一系列政策组合拳 [40][41] - 政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，包括贝壳、绿城中国等公司 [3][41]