报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月市场在主题带动下持续上行，之后或因政策产生分化，2 - 4月市场会依次围绕主题、政策和基本面展开交易 [5][8] - 春节到两会行情延续性强，两会后市场会因政策强度和流动性情况分化，政策力度大时顺周期资产表现更好，力度弱时市场弹性减弱且主题仍是主线 [5][8] - 随着两会临近，政策和宏观交易是后续市场主要矛盾，建议持续关注 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 非银金融：广发证券（000776.SZ） - 大资管业务优势显著，“一参一控”公募为行业龙头，1H24公募子公司贡献归母净利润近两成，2025年有望受益于两市交投活跃度提升和公募市场头部集中 [16] - 投行事件风险基本出清，保荐资格恢复，投行业务有望稳步修复 [16] - 稳步扩表，自营业务收益稳健 [16] 家用电器：海信视像（600060.SH） - 四季度收入或提速，内销快于外销 [17] - 凭借ULEDX高端产品线，把握国内MiniLED背光渗透率提升趋势，品牌整体价格指数改善 [17] - 作为龙头引领显示行业升级方向，2025CES发布高端产品RGB - MiniLED，近期与AR眼镜厂商XREAL战略合作，展现研发实力 [17] 食品饮料：现代牧业（1117.HK） - 奶牛存栏持续去化，2025H2原奶价格有望企稳 [18] - 出货价、饲料成本、财务质量等经营优势明显 [20] - 作为头部乳企有序扩张，受益行业集中度和规模化提升趋势 [20] 农林牧渔：海大集团（002311.SZ） - 2025年普水饲料有望增长，特水饲料迎来拐点，虾料稳定发展 [21] - 2025年猪料销量有望增长，同比转正，禽料稳定 [21] - 海外业务有望维持高增，饲料主业量利齐升，猪养殖结合套保贡献稳定利润 [19] 汽车：比亚迪（002594.SZ） - 开启智驾平权，发布21款王朝/海洋新车，10万以上标配DP100系统，最低下沉至7万元的海鸥，加配不加价 [20] - 出海战略进入加速兑现期 [22] - 高端品牌再发力，进军大车市场 [22] 机械设备：恒立液压（601100.SH） - 作为国内综合实力较强的滚柱丝杠生产厂商，进入Tesla机器人直线关节供应链可能性大 [23] - 直线行星滚柱丝杠用于国内机床供应链机会强，电缸产线两期规划50 - 70亿，有望实现国内中高端机床丝杠国产替代 [23] - 在液压油缸、泵阀的领先地位为中长期业绩兑现提供保障 [23] 有色金属：紫金矿业（601899.SH） - 再通胀预期催化金价继续走高 [24] - 矿端供给趋紧托底铜价，需求端增长带动铜价向上弹性 [24] - 作为全球矿业巨头，世界级资源及产能配置助力产量快速爬坡，矿产铜金产量有望高位再进阶 [24] 房地产：绿城中国（3900.HK） - 是TOP10房企中的品质标杆，中交集团自2015年起为单一最大股东，央企背景支撑良好资产质量和财务结构 [25] - 新房市场以改善需求为主，产品适配需求，2025地产“小阳春”可期，销售有望增长 [26] - 持续深耕核心城市核心区域，拿地强度行业领先 [26] 电子：中芯国际（688981.SH） - 是国内半导体代工龙头，晶圆产能全国领先 [27] - 中美贸易摩擦下，美先进制程出口禁令加码，国产AI算力需求扩张，先进制程需求高涨 [27] - 手机补贴及家电补贴带动芯片需求复苏，客户本地化生产和美方制裁带来订单回流，推动成熟制程需求提升，稼动率有望维持高水位 [27] 计算机：中科曙光（603019.SH） - DeepSeek诞生推动国产算力需求提升，国产AI服务器市场规模扩容 [29] - 子公司营收提升，增加公司非经营性损益 [29] - 业务转型 + 控费推动毛利率持续提升 [29]