报告公司投资评级 - 首次予以“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 公司聚焦“汽车 + 航空航天”双主业布局，客户资源丰厚，新项目和新产品产能释放、海外市场取得突破，规模效应和盈利能力有望进一步提升；加强机器人领域布局，推进相关产品研发，有望构建新的增长曲线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布关于投资设立合资公司的公告，拟与苏州石川成立合资公司，加强在差速器领域的竞争力 [1][2] 合资公司情况 - 公司与苏州石川拟共同出资 2 亿元设立合资公司，双方各认缴 1 亿元，分别持有 50%股权；合资公司负责在四川泸州临港经济开发区投资建设运营“豪能石川精密铸造（泸州）生产基地项目”，总投资 2 亿元 [2] - 苏州石川股东为日本石川可锻制铁株式会社（持股 61.53%）和日本中央可锻工业株式会社（持股 38.47%），前者从事铸铁件生产加工，后者以球墨铸铁技术闻名且为日本名古屋证券交易所上市公司 [3] - 本次投资可提升产业链协同效应，苏州石川带来 70 年铸造技术和管理经验，加速差速器壳体工艺技术革新迭代，提高产品精度、交付效率和良品率；提升产品竞争力和市场占有率，整合双方资源，为客户提供一站式解决方案，增强客户粘性并吸引更多优质客户 [3] 业绩情况 - 预计 2024 年度归母净利润 3.1 亿元 - 3.4 亿元，同比增加 70% - 87%；扣非后归母净利润 2.92 亿元 - 3.22 亿元，同比增加 74% - 93% [4] - 新能源汽车零部件业务收入快速增长，新项目、新产品产能释放，规模化效应提升，毛利率优化；航空航天零部件业务收入规模持续增加，长期股权投资减亏 [4] 机器人领域布局 - 2024 年 9 月与重庆市璧山区人民政府签署合同，以重庆豪能传动技术有限公司为项目公司，一期投资 10 亿元建设“智能制造核心零部件项目”，建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域 [9] - 公司已将机器人用高精密减速机及关节驱动总成纳入长远发展规划，依托重庆豪能开发、拓展机器人相关业务，差速器产品有配套赛力斯相关车型，推进机器人领域产品研发有望打造新增长极 [9] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,472|1,946|2,426|2,991|3,584| |增长率 yoy（%）|1.9|32.2|24.7|23.3|19.8| |归母净利润（百万元）|211|182|323|443|550| |增长率 yoy（%）|5.9|-13.9|77.4|37.2|24.0| |ROE（%）|10.4|8.1|13.6|16.3|17.2| |EPS 最新摊薄（元）|0.33|0.28|0.50|0.69|0.86| |P/E（倍）|48.0|55.8|31.5|22.9|18.5| |P/B（倍）|5.0|4.7|4.2|3.7|3.2|[1] 股票信息 - 行业为汽车，2025 年 3 月 3 日收盘价 15.67 元，总市值 10,047.61 百万元，流通市值 10,047.61 百万元，总股本 641.20 百万股，流通股本 641.20 百万股，近 3 月日均成交额 616.75 百万元 [5]